《半导体》库藏股＋大盘强弹 力成拚稳百元关

力成受外资持续出脱影响，股价自9月初112.5元高点拉回，10月中跌破百元关卡、同月底下探93.5元后止跌回升，近日于95.8～101元区间震盪整理，表现相对弱势。三大法人上周合计卖超4707张、昨日续卖超321张，其中以外资分别卖超4901张、455张最多。

力成公告，董事会决议自30日起至明年1月29日间实施库藏股，预计于90～130元间买回2万张，若低于下限仍将继续执行，买回总金额上限26亿元。买回股份仅占已发行股份2.57％，所需金额上限仅占流动资产5.28％，不影响公司资本维持。

此次为力成第三度实施库藏股，前二次分别于2012年5～7月及2012年12月～2013年1月，分别斥资11.59亿元及6.91亿元、买回2万张及1.5万张股票。投顾法人指出，力成当时执行库藏股时的股价位阶，亦处于37.65元的相对低檔位置。

力成股票10月底因遭列入交易注意股票，公司对此应要求公告相关自结财报。董事长蔡笃恭随后在法说时表示，当时确有外资透过间接方式在公开市场持续卖出力成股票，可能是造成业绩良好、股价却下跌主因，表示个人非常不瞭解此投资考量及作法。

蔡笃恭指出，公司维持保守稳健经营，营运状况一切正常、完全没问题，对第四季及明年营运仍维持正向看法，强调经营团队会正向面对所有挑战。根据目前营运状况，对于力成股价及本益比要为股东叫屈，但仍尊重市场交易机制，相信营运绩效未来能反映在股价上。

力成预期第四季DRAM及Flash等记忆体业务需求稳定、固态硬碟（SSD）受缺料影响可望改善，逻辑业务需求则维持畅旺、产能持续吃紧，将透过去瓶颈方式增加产能，预期营收可望略优于第三季，获利则至少可持稳第三季高峰、力拚向上。

展望明年，在记忆体及逻辑业务持续正向，以及凸块、覆晶（Flip Chip）封装及先进制程业务具相当成长性，力成对营运仍维持乐观看待。蔡笃恭强调，集团已超前部署、积极拓展新成长动能，即使大客户未来订单可能生变，未来营运仍能维持成长。

投顾法人预估，力成第四季营收将季增1～3％、年增逾2成再创高，毛利率维持与第三季相当的高檔水准，使税后净利较第三季小增、年增逾5成，每股盈余估逾3.2元。全年营收可望年增逾1成、税后净利年增逾33％，每股盈余估逾11.4元、顺利赚逾1股本。

投顾法人认为，逻辑业务仍为力成明年主要成长动能，记忆体业务则预期稳定向上，配合先进封装需求持续成长、贡献逐步显现，预期力成明年营收及获利均可望成长7～9％，每股盈余估逾12元、再创新高纪录。

虽然市场忧虑记忆体产业进入修正循环，短期不利力成股价，但投顾法人认为力成除具记忆体客制化利基，在逻辑担当主动能下营运仍将成长。目前本益比评价偏低，加上过往配息率近6成，估达7％的高殖利率使股价下檔具保护，2家均维持买进评等、目标价122元。