《半导体》钰太明后年ASP、毛利率续扬 外资喊买、上看470元

亚系外资表示，儘管NB市场疲软，但对钰太来说却不受影响，NB占钰太营收约65%，儘管第四季全球NB出货量放缓，主要还是因为消费市场和Chromebook需求疲软，各界也多预计NB出货量将在2022年下降约5~10%，但鑑于内容单元的增长、ASP的改善和市场份额增加，看好钰太主要产品线D-Mic(数位麦克风晶片)的收入将在2022年、2023年上升10%、15%，占整体销售额的77%。

亚系外资表示，随着产品的升级，钰太的ASP将持续提高，也将拉抬毛利率，看好钰太在2022年、20232年ASP将增长9%、7%，随着对新音频功能的需求，例如远端会议和流量增加，麦克风规格从64db迁移到67db，且窄边框NB萤幕也需要更小的麦克风，这意味着67db的麦克风需要缩小同时提供更高的性能，由于67db麦克风的售价高出主流类型达2倍，对钰太毛利率贡献明显更高，预钰太毛利率将从2021年的40.9%提高到2022、2023年的42.8%以及43.5%，主要是因为67db麦克风的渗透率增加。

除主要产品麦克风晶片外，PIMC(电源管理IC)也是钰太未来成长动能之一。亚系外资表示，PIMC今年占比为总收入的6%，时至2022年、2023年均成长到11%，年增长率为97%以及28%。随着正在进行的PMIC供应短缺，预计钰太的明后两年毛利率将成自近几年的15~20%跃升30%左右，故对钰太重申买入评等，目标价给予470元。