2022半导体前景下或上？ 这群人看法成反转关键

半导体景气的兴衰，直接影响了2022年全球经济脉动，更是与台股权值最大的科技族群走势有密切关联，这回费城半导体指数领先创了新高，意味着华尔街看好半导体的趋势，当然台湾的半导体族群也不会寂寞！

近几日，由于白宫疫情首席顾问佛西登高一呼，称变种病毒杀伤力并未增强，缓解投资人对新变种病毒株Omicron的忧虑，推升美股多方「市」气大振，尤其此波表现最为强悍的费城半导体指数（SOX），儘管拉回修正仍稳守在季线之上，八日更强势创歷史新高，维持高檔盘坚格局，显示市场对半导体景气仍持乐观态度。

确实，如今进入５Ｇ时代，人工智能（ＡＩ）、物联网、车联网等眾多新科技样态应运而生，于是半导体产业遂被视为下一个世代转变的重要关键，其中，由于美国拥有半导体元件生产的核心技术，且具有完整的设计生产能力，是高科技晶片的最大出口国，也因此，由美股最顶尖的三○家半导体公司所组成、代表着美国半导体产业的费半指数，亦被视为是全球半导体景气的趋势指标。

半导体景气仍有高点可期

回顾今年半导体景气，受惠各式晶片需求畅旺，带动半导体上中下游供应链营收同缴出好表现，并推升费半今年来涨幅达三六．三％（截至十二月十四日），续居国际主要指数涨幅之冠。而台湾半导体产业蓬勃发展，台股也是以半导体为重，所以与费半指数有着高度的相关性，法人指出，台股与费半指数关联度最高达到九成，且重点在于，费半指数成分股权重最高的非美国公司而是「台积电」（TSM），也因此费半指数多被当作是台股最有利的指标；在费半领头之下，台股今年亦上涨十八％，维持高檔盘坚格局。

半导体产业气势如虹可望延续，明年上半年仍有高点可期，细数原因，其一在于歷经了两年的晶片短缺，目前全球晶圆代工厂与ＩＤＭ厂都正在掀起产能扩充大赛，但新建晶圆厂的产线投产仍需一段时间，最快也要二二年下半年甚至二三年才会陆续开出。再者，５Ｇ、ＡＩ、高效能运算（ＨＰＣ）、电动车等大趋势渗透率加速，以及智能家电、智能健康、智能医疗、智慧工控、智能城市等各领域落地应用的基础零组件，甚至近来元宇宙热潮兴起，都使半导体中长期结构性需求呈现扩增局面。

根据世界半导体贸易统计组织（ＷＳＴＳ）预估，由于新冠肺炎疫情加快数位转型，半导体需求大增且供不应求，今年全球半导体销售规模将年增二五．六％至五五二九亿美元，有望创下歷史新高，且如今又有元宇宙商机加持，可望扩大半导体相关供应链需求，对此，乐观展望半导体景气将持续火热，预估二二年产业规模有望再成长八．八％，首度突破六千亿美元大关，达六○一四亿美元。

关注供应链反转讯号

不过仍须注意的是，今年下半年以来半导体业频传的杂音也不是空穴来风，近日多家机构法人相继点出明年下半年有可能出现反转讯号，其中，摩根大通就点名调降联电（2303）、力积电（6770）、世界（5347）及日月光投控（3711）投资评等，原因在于半导体库存第三季缺口已回到正的○．三％，较第一、二季的负十四．六及负十二．六％缺口回升许多，表示缺货情况已有所改善；再者，预估非先进制程晶圆代工今年及明年资本支出将增加三五％与十二％，一旦新一波晶圆代工产能投入市场，订单交货期便会开始缩短，恐面临到供过于求状况，并进一步触发半导体供应链的库存修正。也因此小摩认为这波逻辑半导体景气上升循环即将于明年达到高峰后触顶反转，并预期未来六个月内亚洲半导体股价可能会修正二○％以上。

小摩对半导体景气的示警，确实在乐观的景气上浇了冷水，使台湾半导体股再次笼罩在利空中，从电视、笔电、手机等终端产品需求降温，到外资与产业界对多空呈现对立态势，都让市场对于半导体业后市能否持续乐观看待充满疑虑。

若从产业链状况来看，由于业界预期晶片短缺问题会延续到二三年，所以许多客户选择签订二到三年长约，使晶圆代工厂明年上半年产能全数售完，订单能见度看到下半年逾九成产能已满，且专家指出，由于扩产所需设备进场时程都延迟，加上上游硅晶圆、光罩，或是化学材料等产品也涨价，因此，晶圆代工产业明年上半年延续涨价态势确立，看好业者获利应可持续登顶。

晶片舒缓　缺料受害者可望窜起

而硅晶圆产业也由于多年来的保守扩产，故在后疫情时代的强劲需求涌出下，预期供需缺口将一路延续至二四年，产业进入为期三年的超级周期。再看ＩＣ设计，像是电源管理ＩＣ、驱动ＩＣ等业者皆有调涨的动作，订单能见度也都看到明年底，可见客户需求依旧；至于封装测试，业界预期，产能虽有增加，但仍持续吃紧，而工研院产科国际所预估，明年台湾ＩＣ封测业产值可再成长十．六％，达六九五○亿元。

综上所述，专家则认为，由于先前强劲成长，因此部分领域出现库存调整乃属于正常现象，而如今晶片业结构有所改变，未来在新产品、新应用持续扩增，及新产能开出仍须时间之下，半导体究竟是否会出现供过于求状况，或景气高檔是否有机会往后递延，都还有待时间验证。

不过值得一提的是，当半导体缺货逐步舒缓后，原本受缺料之苦的产业，将有机会窜出成为新一波投资主流，若搭配费半来看，或可嗅到一些端倪，包括网通相关的博通，汽车相关的迈威尔、安森美、恩智浦近期股价皆相继呈现创高之姿，其中博通十月晶片交期已脱离高峰，迈威尔表示第三季度的供应情况好于预期，预计本季度和明年将有改善。这也让台湾网通、资料中心及汽车相关类股可望获得支撑，因上述产业都是今年缺料问题下的受害者，若晶片缓解恢復出货，无疑是为营运带来最大利多，观察近来股市资金也有逐渐朝这些产业流动的迹象，可持续关注。

全文及图表请见《先探投资周刊2174期精彩当期内文转载》