《半导体》景硕上季、去年营收齐创高 今年成长动能续旺

台股今日开高走低、一度挫跌达233点，景硕因去年12月及第四季营收略低于预期，股价开低后在卖压出笼下持续走低，一度挫跌6.14％至214元，创去年10月中以来2个半月低点，早盘维持逾5.5％跌幅。不过，投顾法人本周迄今仍小幅买超173张。

景硕2021年12月自结合併营收31.7亿元，虽月减9.28％、降至近5月低点，仍年增达25.67％，创同期新高、歷史第五高。使第四季合併营收99.53亿元，季增1.91％、年增达31.87％，连3季改写新高。累计全年合併营收356.72亿元、年增达31.64％，再创歷史新高。

投顾法人认为，景硕去年12月合併营收自11月新高明显修正，使第四季合併营收仅季增近2％，表现低于先前预期的3％，其中一个原因为隐形眼镜子公司晶硕表现明显转弱。晶硕去年12月合併营收4.54亿元，月减达21.89％、年减0.96％。

不过，展望2022年，在AI、高速运算（HPC）、小晶片（Chiplet）封装趋势带动下，单颗载板耗用面积大增，客户积极与ABF载板供应商签定长约与锁定产能。投顾法人预期，今年ABF载板供需缺口将持续扩大，使价格有望持续上涨、且幅度有望优于去年。

而景硕近年持续积极扩增ABF载板产能，投顾法人预期景硕ABF载板月产能至年中估自去年底的1800万颗增至2600万颗、明年中目标达进一步提升至4000万颗，预估今年产能将年增约5成，成为最大营运成长动能。

整体而言，2家投顾法人看好在产能扩增及载板价格上升带动下，景硕今年营收可望维持双位数成长，产品组合转佳将使毛利率持续提升，带动税后净利成长幅度优于营收，均维持「买进」评等、目标价分别维持257元、287元不变。

美系外资认为，景硕在营运稳健成长、且积极扩增ABF载板产能下，将转型为专注ABF载板、AI及HPC的公司，预期景硕今明2年ABF载板营收将分别跃增59％、53％，平均售价分别增加13％、12％，ABF载板营收贡献将自去年的58％提升至2024年的83％。

美系外资认为景硕是相对较小但成长迅速的ABF载板供应商，将景硕今明2年获利预期分别调升4％及10％，预估2022～2024年每股盈余将达14.02元、20.22元、28.52元，维持「买进」评等、目标价自350元调升至400元。

另一家美系外资亦认为ABF载板供需短缺至2024年将逐年加剧，景硕因成功取得超微订单，且良好的ABF载板供需前景、强劲的ABF载板产能扩张及BT载板成长转佳，看好2021～2024年获利年复合成长率（CAGR）将高达50％，首评「买进」评等、目标价350元。