新年市场不平静 投资人心繫联准会动向

根据统计，上周外资对亚洲主要经济体持续维持买超状态，尤其东北亚股市更是全面买超，只不过资金动能较之前稍微转弱。外资上周对大陆股市的买超单周收敛为9.75亿美元，对台股与韩股的买超也分别维持在7.93亿美元与8.92亿美元，跟过去外资看好亚股时流入的资金力道相比，显然收歛不少。不过，儘管外资捧场东北亚股市，但上周三大东北亚股市的指数却联袂收黑，显见市场依旧关切联准会的动向。

东协股市在上周的表现则相对分歧。当地的前两大经济体：印尼与泰国股市，在上周分别吸引1.52亿美元与2.56亿美元的外资净流入，然马来西亚、菲律宾与越南则是同步遭受外资卖超，显示就算当前亚洲整体的经济动能仍在復甦，但在变种病毒扩散与亚洲清零防疫政策的影响下，市场对整体亚洲的復甦步调是否齐步，目前仍缺乏一致的共识。

摩根资产管理环球市场策略师林雅慧表示，美股在上周震盪明显加剧，反映的是市场对联准会提早升息的预期，儘管这类担忧让全球股市再现震盪，但联准会是否真的会提早升息也要继续观察；毕竟上周联准会发布的利率决策会议声明，主要是去年12月中旬的会议结论，当时的会议并未反应当前变种病毒Omicron在全美快速蔓延的状况，而如今美国的确诊人数再创新高，虽然同一时间重症人数与死亡人数并未同步增加，但这是否会让美国本土的经济活动再次紧缩，也要持续观察。

林雅慧指出，由于变种病毒引发重症与死亡的机率较低，虽然各方还在搜集数据中，但这并不会阻碍全球经济在今年持续扩张的预期，只是对风险性资产来说，美、欧股市在去年较大的涨幅，在今年可能就不容易再现；取而代之的反而是亚洲股市的动能，在今年可能因为景气的升温而加速。这当中的关键，除了大陆经济可望在今年落底之外，倘若疫苗的普遍施打可以降低重症机率，亚洲经济也可望跟随美、欧的脚步逐渐升温。

摩根中国型基金产品经理张致寧表示，自2022开年，港股的股价净值比已来到0.97倍，是史上首度以跌破1的状态下展开年。受之前股价下跌影响，目前恒生指数的本益比为9.3倍，相较美股的本益比折价为65％，创下1998年以来最便宜水平。

此外，A/H股当前的折溢价指数也再度来到歷史高点，同一家大陆企业在A股的价格，也较H股贵47％，显示A股的溢价已超过过去10年平均水准的两倍。

张致寧说，大陆官方稳增长的讯号已明显增强，市场也预期官方将进一步放松货币政策，并扩大财政支持以遏制本地经济下行的趋势。由于大陆企业在恒生指数占比近六成，因此看好官方对流动性的挹注，将有助企业盈利增长，并推动海外陆资股票的估值回归行情。