《基金》美高收涨幅居跃牛年高收债冠军 今年续乘景气顺风车

PGIM保德信美元高收益债券基金经理人张世民表示，今年美高收仍能享受美国景气成长的红利，据估计，美高收企业整体基本面持续改善，息税折旧摊销前盈余(EBITDA)也已经恢復到疫情前的水准，美银美林预估，未来12个月美高收企业平均可望达到15%的双位数增长，惟市场忧心通膨影响联准会对于缩表及升息的步调，将触动债券市场敏感神经，然而观察短中期美债殖利率已于2021年第四季以来快速弹升，显示市场持续反映对联准会货币政策的预期，预料后续上扬压力相对有限。

张世民强调，以目前货币政策转向导引利率走扬的环境，美国高收益债仍是较适合的债市投资选项，而欧高收与全高收虽然也为高收益债券，但因为标的除美国企业外，还有欧洲、新兴市场等，报酬表现除视债券本身外，还会受到匯率波动影响，至于投资级债则会面临殖利率上扬压力，短期将难免较大震盪。

根据PIGM固定收益团队预估，2022、2023年高收益企业违约率分别处于0.9%及1.0%的歷史低点，且以高收益企业严加控管财务杠杆来看，今年预期併购数量有限、企业升评浪潮将持续等，都将提供基本面利多支持，预期未来12至18个月仍将有一波调升评等的明日之星(Rising Stars)可期，对于美高收又为一项利多。

考量美国经济成长、通膨前景，以及货币政策调整，张世民认为，长天期美债殖利率未来上行的压力仍相对较大，因此债市投资建议以短存续期间、具收益优势的美高收债为佳，特别是美高收较不受匯率因素影响，且长期收益以票息为主。