升息买什么？卡位息利优势股 资产不缩水

美国联准会去年十二月例会会议纪录显示，官员透露紧缩货币的速度将比上一次快，以防止在通膨升温与接近完全就业情况下，美国经济过热。由于劳动市场紧俏，加上庞大资产负债表规模压抑长期借贷成本，这些因素促使决定加快政策利率正常化的步调。一般预估联准会今年升息约二至三次，但经由此会议纪录，市场认为将至少升息三次，高盛甚至喊出升息四次。

最重要的是，联准会官员亦认为，这次启动缩减八．八兆美元资产负债表的时间点，可能「比过去经验更接近开始升息的时间」。市场资金将陆续被抽走，低成本甚至无成本的资金大为减少，势必影响股市。按过去联准会收钱、升息前半年股市表现大多以震盪盘跌居多，这次由于通膨上升速度极快（全球都感受到），尤其联准会最在意的失业率，去年十二月降至三．九％，几乎可以说是充分就业，加上民间企业劳工平均时薪较前年同期大涨四．七％，更令联准会收钱动作有恃无恐。

美国石油、银行股受惠

儘管联准会这些接连紧缩货币的举动，刺激十年期美债殖利率一度上升至一．八％以上，市场预测今年底殖利率将超过二％。影响所及，科技股过去一向是开始升息后较容易回檔的族群，这次也不例外，最弱势的那指，过去一周最低一度接近年线。那指去年涨幅为二一．三八％，但是高点在去年十一月就出现一六二一二点，开年以来一度反弹，但随后跌幅较其他三大指数快，以最低点一四五三○点计算，累计高点下来跌幅高达十．三八％。而以高低点计算，道琼下跌三．五五％、标普下跌四．九％、费半下跌九．六四％。去年底常见投资机构评论美股将有十至十五％修正出现，没想到那指马上就修正超过一成，费半也相当接近。这也符合了涨多修正的惯例。再看看五大天王累计今年最大跌幅，分别是苹果下跌五．二七％、谷歌七．二七％、脸书六．二二％、微软九．四％、亚马逊六．二五％；半导体股去年涨幅最多的辉达及AMD各下跌十二．八％及十三．一％。赛灵思下跌十三．二二％。

科技股的确修正不小，但是去年涨幅小的英特尔及台积电ＡＤＲ，今年来逆势上涨八．五六％及七％。还有特斯拉今年最大跌幅，下跌七．二七％，但以周二收盘来看却上涨○．六％，马斯克还是有其魅力及经营实力，连带所及，今年以来意法半导体及安森美都是上涨的。一月道琼仅下跌○．二四％、标普跌一·一％、费半跌一．八％，那指则下跌三．四％。

个股走势分歧，道琼今年小跌，不过像是能源股的艾克森美孚上涨十六％，主要是绿能当道，各大石油公司都缩减开採新石油预算，包括雪佛龙、壳牌石油等，几乎是满手现金，加上油价在七九美元附近，算是相当好的甜蜜获利点。而升息在后，银行股表现也相当不错，美国银行、花旗、富国银行等都上涨，其中富国银行大涨十六．八％，好到巴菲特。最令市场惊艳是缺晶片的的汽车股福特及通用，前者上涨十七．二％，后者上涨四．八％。通用去年已大涨七成！

所以整体来看，美国开年后先涨后跌，主要受伤的是去年涨多的科技股，涨少的台积电ＡＤＲ及英特尔补涨；传产的石油及银行股有现金，是预期升息受惠股所以上涨。无法全然满足消费者购买量的汽车股，预期后续会好，股价从去年涨到现在，包括汽车电子的安森美及意法半导体亦同。这是美股开年以来涨跌的内容。至于观察点则是四大指数的季线是否守稳。

重量级权值股具殖利率保护

接下来，一月中旬起的企业财报季，根据Factset统计，去年第四季标普五○○企业获利预估年增二一．三％，可望缴出连续四季获利年增率超过二成的成绩，银行股如摩根大通、花旗等打头阵，除连结道琼及标普外，也连结回台湾的金融股。

台股上市指数今年以来还是小涨，柜买则下跌五．七％，主要是去年上涨二七％，名列全球股市前茅。而今年以来受美国升息影响，资金明显向权值及高息利股集中。刚公布的上市柜去年十二月营收，则是空前的好，其中有一九三家营收创新高，仅次于二○一四年十二月的二一四家，较十一月增加三九家。而包括上市柜单月营收、第四季及全年营都创新高点。单月营收首度突破四兆元、达四．○六兆元；第四季营收十一．四九兆元、季增及年增逾一成；全年合併营收四○．九一兆元、年增十六．二％等都是新纪录。

台塑四宝公布去年获利，合计大赚二四○三．八亿元，年增二三○．六％，一举衝破一七年二三七二．四八亿元的获利歷史高点。台塑、南亚ＥＰＳ分别达十一．二一元及十．二五元；台化、台塑化ＥＰＳ则各为六．五五元、五．一八元。可以推估，若以最保守股息配发六五％计算，台塑及南亚分别为七．二八元及六．六六元，以目前股价计算，殖利率各达六．八六％及七．六％。就算美股利率再高，台塑及南亚的殖利率优势还是足以辗压。台聚集团四家公司—台聚、华夏、亚聚、台达化，以绝对获利数字及配息来看，预估殖利率都超过五·五％。（全文未完）

全文及图表请见《先探投资周刊2178期精彩当期内文转载》