《金融》投资抗通膨变数 主动式选股3招出击

展望2022年，资本集团预期全球经济成长将持续温和扩张。自疫情以来，美国在2021年领头全球经济復甦，走出疫情阴霾，预料2022年成长率回落至2.5～3.0％，仍高于过去长期均值。

资本集团预期，今年欧洲主要国家成长力道强劲，欧洲主要经济体预期成长率可望维持在4％～5％。此外，日本政府推陈出新的财政刺激方案，也为日本经济成长注入动力，欧、日可望接力美国，延续全球经济成长动能。

对于成为今年市场关注重点之一的通膨，资本集团指出，受劳动短缺和供应链断链影响，虽然通膨终将回归到正常水准，但通膨影响经济的时程可能会比美国联准会预期久。其中，黏性通膨的影响力更深远，如租金、保险和医疗费等一旦调升则不易復返。

资本集团预期，黏性通膨将会是推动今年通膨的主要因子，投资人应密切关注黏性通膨分类下的价格变化。针对通膨升温环境，建议投资组合可透过加入通膨连结债券、高股利成长及具定价优势的企业，有助于降低通膨对投资组合的衝击。

至于公司债市场基本面甚佳，杠杆比率持续降低且利息保障倍数持续上扬，发债企业财务体质越发稳健，惟公司债利差处于过去15年相对低点，未来收敛空间则相对有限。在过去美国10年期公债利率上扬的环境中，非投资等级债往往能在固定收益资产中胜出。

此外，资本集团指出，新兴市场去年率先启动升息，新兴市场当地债与成熟市场公债利差逐渐放宽，更突显新兴市场当地货币债的高殖利率优势，相对成熟市场公债浮现长期投资价值与机会。

资本集团认为，固定收益资产可透过灵活的债券配置，在风险与报酬间取得平衡，建构具有收益潜力的投资组合。投资人可从公司债市场中精选非投资等级债以及投资等级债，并适时纳入新兴当地货币债，即使在利率上升的环境亦能有所表现。

面对通膨上扬为今年股市增添变数，资本集团建议投资人在选股上，可锁定具定价能力、股利成长、致力于数位转型的企业等三大特色，来因应通膨上扬的一年。

首先，数位转型潮流不局限于美国科技业，正席卷全球各行各业，透过运用新技术改善营运模式和拓展业务机会。据Statista数据指出，全球数位化转型资本支出预计将自2020年的1.3兆美元增加至2024年的2.4兆美元，庞大商机可望带动相关类股表现。

再者，在通膨环境中，具定价能力的企业亦受投资人所青睐，主因有能力将成本转嫁给消费者，因此，发掘具定价能力的企业在今年显得格外重要。资本集团指出，以数位串流巨擎Netflix为例，虽然过去10年内将订阅费先后提高4次，但订户仍不减反增。

此外，资本集团指出，根据歷史经验，具股利成长的企业往往能创造较好的回报，且优于其他股息策略。主因股利成长往往象徵企业获利持续成长，成长的股息较有能力抵抗升息所带来的衝击。