债市引爆美股大杀戮 台积电惨了 长荣、阳明也躺枪？

2022年1月18日美国10年期公债殖利率来到近期高点1.855％，笔者上周在专栏所说台积电的长期投资价值观点是否会改变呢？答案是，视情况而定！因为资金的投资，简单来说就是找寻报酬率最高、风险最低的投资标的，在同样的殖利率基础下，美国10年期公债与单一公司股票比较，投资单一公司股票会承担较大的风险，所以身为风险趋避者的投资人，若要投资单一公司股票，就会期待得到较高的报酬，所以选择公债或台积电，要比较它们彼此的殖利率！

台积电股价17日盘中最高688元，2021全年EPS约为23.01元，若台积电延续最近的股利政策，每季配息2.75元，全年估算配息11元，作为配息比例计算基础，并依照台积电（1/13）法说内容，长期毛利维持53％以上，以及营业利益率超过42％，年复合成长率预计介于15％至20％，来预估2022年及2023年台积电EPS分别约为30元及35元，则全年配息预计为14元及16元，并以台积电股价688元来计算，则殖利率分别为2.03％及2.32％。

因此，笔者上周提到，台积电还是具有长期投资价值，是考量台积电未来的成长性，殖利率2.03％或2.32％会高过公债殖利率1.8％，而现在美国18年期公债殖利率来到近期高点1.855％，若公债殖利率持续走高至2％，或更甚超过2.3％，因为股价跟殖利率的关系是连动的，配息不变情形下，股价越高殖利率就会越低，这样一来台积电长期投资价值就会降低，股价要再续创新高就有难度，不过前提是公债殖利率一路攀升。

美国近期由于通货膨胀及新冠疫情，导致美国联准会（Fed）释出鹰派言论，市场也开始预期可能提前升息与加速紧缩货币政策，使得近期美国18年期公债殖利率狂飙，但中央疫情指挥中心指挥官陈时中表示，大家要有和病毒共存的心理准备！这不就代表不再会三级警戒，将来会和疫情共存？这也代表为何货柜三雄长荣、阳明、万海现在走势这么弱，若以后码头工人，就算染疫也可以照常工作，码头还会塞吗？运价还会再涨吗？股价还会再涨吗？是不是就如同笔者所预告的「航运 IS OVER」，所以后疫情时代，通货膨胀会慢慢下滑，公债殖利率也会随之下滑，只要公债殖利率在2％以下，而台积电预估殖利率2.03％至2.32％之间，相信台积电有机会再创歷史新高，也有机会带动大盘衝上2万点！

（本文作者为摩尔投顾投资长郭哲荣）

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