《半导体》台积电长线4因素看俏 外资认错上看780元

美系外资表示，随着智慧手机、电视及PC等消费性产品出现库存调整，科技供应链重整仍是短期主要风险，如在2019年首季遭逢产业下行周期时，台积电并非完全不受修正影响。此外，鑑于近期加密货币剧烈波动，亦认为加密货币挖矿晶片需求的风险越来越大。

不过，美系外资指出，先前是基于目前开始进行的半导体下行周期而调降台积电评等，但目前股价本益比估值已够吸引人、可超越此短期挑战风险。同时，列举出下列4大因素，对台积电长期发展前景转趋积极看待。

美系外资列举的4大因素，包括台积电正重新定价晶圆代工服务的附加价值，且近期在强化版3奈米制程顺利取得突破，并转向GAA架构的2奈米制程。同时，台积电从苹果、英特尔和索尼获得的外包机会较先前预期大，以及资本支出负担至2024年可望显着降低。

美系外资指出，台积电2019～2023年资本支出达1400亿美元，在3奈米制程的技术差距持续扩大，近乎垄断的局面正在形成中，预期至2023年，台积电3奈米制程市占率将逼近100％。而资本支出负担至2024年可望降低至35％，进而促进自由现金流和股利发放。

同时，美系外资的最新产业调查显示，英特尔的CPU外包比率在2024年可能超过20％，加上包括数据机等更多苹果设计晶片、索尼的影像影像感测器外包等额外订单，看好台积电营收至2024年可望达1000亿美元，意味2021～2024年的营收年复合成长率（CAGR）将达20％。

鉴于强大的财务和技术领先地位，美系外资认为台积电的结构性成长具吸引力，并看好2024年现金殖利率将达3％，投资价值显现，为市场波动期间拥有的蓝筹股，将台积电评等自「中立」调升至「加码」、目标价调升至780元，意味着仍具23％的潜在上涨空间。