因应联准会升息趋势 金融债稳定度胜金融股

投信法人表示，货币政策紧缩预期使得金融市场震盪加剧，在市场投资气氛谨慎下，风险性资产出现大小不一的回调，就过往经验来看，货币政策调整的预期，往往为市场带来波动，加上近期市场也同步反应估值过高情况，资产价格有所修正，但并非因为企业营运不佳，整体基本面好转趋势仍不变。

群益全球策略收益金融债券基金经理人徐建华指出，Fed声明预告将升息，缩表也在不远，目前美债10年期公债殖利率若大幅上升，将需要配合市场对长期利率的认知改变，若以疫情后美债30年期的高点约2.50％来预测，短线10年期公债高点应大约在2.0～2.20％，与现阶段相较，后续上升空间其实不多。

至于Fed缩表方面，因市场上仍然有大约3.5兆美元的超额流动性，经由金融机构閒置回存于央行，基本上市场仍有能力承受。

徐建华认为，就产业面来看，银行为升息受惠产业，未来进入升息循环将带动利差扩大。由于银行资产负债表上，仍有相当多的剩余流动性，贷款需求的潜在反弹与获利率有望持续提升，有利强化银行财务体质、降低信用风险，根据日前摩根士丹利的调查，高达45％受访者认为，金融业将是今年表现较佳的产业，产业展望无虞。

依过往经验，升息对金融股属利多，不过相较金融债波动度也明显较大，以2015年12月Fed首度升息后10个月内为例，金融债不仅期间内跌幅较金融股较小，最终报酬率也较高，接近7.8％，再观察2017年6月Fed宣布启动缩表并加速升息，直到2019年9月结束缩表期间，金融债表现稳健，涨幅超过一成，期间上下震盪幅度也较金融股低。

因此，现阶段建议诉求因应升息趋势稳健配置的投资者，不妨可参考产业营运展望明朗，表现相对稳定，且发行机构信评佳又带有收益优势的金融债。