通膨升温压抑东北亚股市 东协反而再次迎接资金流入

根据统计，由于受到成长股走势修正的影响，外资在上周对亚洲股市的布局也出现了分歧的局面，以价值股为主的东协股市在上周受到外资的追捧；反观以成长股为主的东北亚股市在上周却受到资金压抑，例如大陆与台湾股市各自流出了3.75亿美元与3.34亿美元，仅有韩国股市吸引5.72亿美元的资金流入。

反观东协各国股市，当资金在通膨初期转向价值股的影响下，泰国、印尼、马来西亚与越南股市皆同步吸金，即使菲律宾股市在上周遭遇了0.28亿美元的外资卖超，但当地大盘指数在上周反而上涨2.04％，其余东协股市在上周也是呈现同步上涨的局面。不过，印度股市还是受到的资金压力，在上周继续对外净流出7.44亿美元，也导致印度股市从今年以来已大幅流出65.89亿美元，是亚股今年来最大的受灾户。

摩根资产管理环球市场策略师林雅慧表示，美国股市与成长股在这段期间之所以大幅震盪，主要来自两个因素，一个是通膨走扬让市场引发对联准会的升息预期，另一个是地缘政治风险对商品原物料价格的干扰。表面上来看，这两种因素彼此迭加，导致了美股从2022开年以来处于震盪局面，但在实际上，这些震盪都指向一个重要的结论：通膨走扬反映全球与美国经济正在扩张，地缘政治只是轻轻从旁推了一把。

林雅慧表示，从这角度来看，当前市场的激烈震盪，其实是投资人在情绪上受地缘衝突的反应，并不是实体经济真的出现了逆转。而且根据歷史经验，但凡投资人的情绪陷入悲观，大盘指数在不久之后反而会开始向上，可见投资人情绪与股市的实际走势，有着明显的负相关。

这情况也反映在上周的亚洲股市与新兴市场股市的资金流向上。之前跌幅较深的东协股市在上周反而吸引资金流入，而即使受到美股的震盪，但以成长股为主的东北亚股市，上周的跌幅也都在1％以内。另外，除了新兴亚洲股市外，上周拉丁美洲、甚至新兴欧非中东股市也开始出现资金流入，可见在通膨预期升温的同时，价值股还是可以吸引到市场上相对多的资金挹注。

林雅慧表示，最近亚洲已有不少国家开始出现了与病毒共存的呼声，就连台湾也在思考下半年开放外国人入境，显示亚洲的经济动能在今年可望延续。另一方面，大陆的货币与财政政策也开始逐步发力，境内资金也出现回补互联网等类股的趋势，合计持股比例甚至也来到2021年初的高点，显示北京官方稳增长的政策已逐步收到成效。

摩根资产管理指出，当前市场还是极容易受到各种消息而震盪，这也显示在通膨背景下，市场对联准会在升息前的不安，但长线来看，升息反而是景气扩张的前奏，所以投资人这时最好打造全球型配置的资产组合，因应短线市场上的震盪。