《电脑设备》法人不同调 研华不气馁

土洋法人看法不同调，加上外资已连8日卖超逾千张，但研华股价不气馁，最高上涨3.49%至385元、衝上月线，目前维持约1%涨幅。

本土投顾法人预估，首季营收与歷史高点相去有限。由于EIoT产品线出货畅旺，去年第四季研华的营收增加至157.44亿元，季增1.53%，此外，由于2021年新产品线报价已反应成本上扬，去年第四季此部分订单的出货比重提高，带动研华的毛利率提高至38.11%，营业利益季增3.87%，惟去年第四季认列2.84亿元的减损损失，税后净利为22.73亿元，季减0.08%。

本土法人预估，今年第一季营收为153.91亿元，季减2.24%，主要系EIoT产品线出货高峰已过所致，然而第一季营收仍达150亿元以上的相对高水准(歷史高点为去年第四季的157.44亿元)，原因主要有三：一、IIoT产品线受惠于中国「新基建」衍生智慧工厂升级需求、来自设备制造商(IEM)的半导体产业升级需求、新能源(风电、太阳能、电动车等)相关需求；二、EIoT产品线中的ACG、CIoT产品线在医疗、网通等DMS专案持续挹注；三、SIoT产品线中的博弈、零售产品线需求随各地陆续解封而增温。

由于多数客户自去年第一季开始透过长单以确定产品交期，故去年各季新接订单金额均超过7亿美元，即使零组件缺料导致部分订单出货进度落后，单季营收仍接连创新高，且接单单/出货比均超过1.5倍(过去研华接单/出货比的平均值为1.1倍)。第一季接单况况仍佳，研华预估接单/出货比为1.32~1.35倍，换言之，今年第二季、第三季订单仍不虞匮乏，虽然缺料问题尚在，部分今年上半年的订单将延后至下半年出货(研华原本预计于今年上半年入帐的业绩将有8~10%受此影响)，然而，本土法人认为，今年2022年研华的营收仍逐季增加，且下半年的旺季效应因订单递延出货而较过往显着。

而美系外资认为，今年EPS估达13.15元，预估值并没有太大变动，维持目标价350元。