俄爆金融危机 美元风险飙 Fed大老鹰弱掉了

所引发的金融危机，有望暂缓全球央行的货币紧缩政策，让先前已先评价修正的股市得以喘息，迎接一波评价回升的跌深反弹行情，评价最高的族群将成为领涨指标！

欧美对俄罗斯祭出新一波金融制裁，将俄罗斯逐出环球银行金融电信协会(SWIFT)，由于约有三百家俄国金融机构使用此系统，超过一半俄国信用机构都是SWIFT成员。欧美把俄罗斯逐出SWIFT，将终止一切国际交易，引发货币波动，造成大量资金外流，导致俄罗斯金融危机。

此外，美国、欧洲及加拿大也宣布将阻止俄罗斯央行通过动用其六三八○亿美元的国际储备来削弱欧美的金融制裁威力。美国财政部已禁止美国公民与俄罗斯中央银行进行任何交易，制裁对象也包括俄罗斯的国家财富基金及俄罗斯财政部。

美元流动性风险增 联准会老鹰难展翅

根据史丹佛大学斯胡佛研究所研究员Michael S．Bernstam先前在「国会山报」刊文的分析，一旦俄罗斯央行受到制裁，六三八○亿美元的外匯存底就会缩水到仅剩其残值，当中约四○三○亿美元是以美元、欧元、英镑及其他西方货币计价的证券及存款，将可能因制裁而无法使用，导致俄罗斯外匯挤兑、银行挤兑及供应链挤兑。

瑞信集团策略师Zoltan Pozsar则表示，俄罗斯央行及私人部门拥有近一兆美元的流动性财富，其中以美元持有的占有率仍相当高，预估约有二千亿美元以外匯互换持有，一千亿美元存放在外国银行。在极端情况下，这三千亿美元可能因制裁而被困住，或者以某种方式从西方转移到东方以避免被困住，美元出现流动性风险，将足以扰乱货币市场稳定。

Zoltan Pozsar认为俄罗斯银行因为被排除在SWIFT之外而无法付款，与当年雷曼的清算银行不愿意为雷曼支付款项一样，导致无法付款。目前的超额准备金及附买回协议机制将不足以应付目前情况，货币当局将必须採取行动，结果就是正透过量化紧缩、为缩减资产负债表铺路的联准会，可能会先再度扩大资产负债表解决美元流动性。

在SWIFT制裁后，俄罗斯民眾出现挤兑潮，银行面临现金供不应求的破产风险。

俄罗斯民眾挤兑引爆金融危机

欧洲央行就表示，俄罗斯联邦储备银行的流动性状况正在恶化，对此目前无计可施。其奥地利及克罗地亚等欧洲分行正面临破产。俄罗斯境内银行同样出现挤兑潮，俄罗斯央行因此将关键利率从原本的九，五％一次翻倍至二○％，创近二十年来的新高，吸引民眾将钱留在银行内。

考量俄罗斯已出现金融危机，美元短期也面临流动性考验，联准会不太可能选择在此时大举升息及缩表，进一步降低美元流动性，提高单一国家金融危机扩散成全球金融危机的可能性。因此，可以看到在俄罗斯被逐出SWIFT后，欧美各国公债殖利率均呈现大幅拉回，已反映市场对各央行货币紧缩政策暂时趋缓的预期。

※精彩全文，详见《理财周刊》1123期，2022.03.04出刊。

本文作者:高适

(本文摘自《理财周刊1123期》)