防御力有撑 高收债后市不看淡

投信法人表示，俄乌军事衝突扩大，战局发展多变，且欧美各国相继对俄罗斯祭出经济制裁措施、禁止使用SWIFT系统，同时油价飙升，加剧市场对通膨攀升以及经济成长放缓的担忧，令近期全球金融市场震盪加剧，风险性资产多回檔修正。

群益全球优先顺位高收益债券基金经理人李运婷指出，随俄乌紧张局势未解、联准会升息在即，使得近期风险性资产震盪下挫，但在利率弹升的环境中，高收益债券受惠于信用利差的保护，以及较短的存续期间，相较受到估值重新订价的股权市场，近期跌幅亦较为有限。后市在国际地缘政治情势未解、市场投资情绪谨慎，信用债波动难免。

基本面来看，随疫情后经济快速反弹，较低的融资成本及畅通的融资渠道，带来大量的债券发行，主要的资金用途仍以再融资为主，新增债务较为有限，显示企业在低利率环境顺势降低资金成本并调整债务结构，强化资产负债表。基于持续改善的基本面，市场也预期今年与明年的违约率将际遇维持在歷史低位，分别为0.75％和1.25％，皆远低于过去长期平均水平3.5％，因此在短期价格回檔修正后，未来表现仍可期待。

李运婷认为，相较于一般高收益债，优先顺位高收益债有较高殖利率及较低存续期间，且其存续期在主要债券资产中最低，在利率上行的环境下抵御能力较佳。优先顺位高收益债的发债产业也更为多元，囊括工业、消费、金融、医疗、能源等，也提供参与不同产业復甦、成长的机会，不失为现阶段兼顾收益、减缓利率上升风险及掌握产业投资行情上选标的。