杂志精选》抓住趋势先机 低檔抢进潜力股倍数获利

长线投资报酬相当可观，问题是有没有信心抱得住股票！股市达人林适中擅长挖掘潜力股获利，十年内拚出上亿身价，他建议投资人从价值面找出价格，才能在动盪中稳健获利。

林适中的股票操作大致分为三阶段，初期炒短线，每天都会进场交易，八年下来，没什么赚钱，后来父亲过世，守丧期间，他有机会静下心来检讨、修正方法，进入第二阶段的波段操作，持股一到三个月，同样经过八年，获利颇丰。

寻找三年内 涨幅超过一倍的股票

好景不常，二○○○年陈水扁就任总统，他预测股价会从一万点跌三、四千点，便从八千点开始卖股，但是无法克制自己的交易习惯，从七千点又开始买，不知不觉股票满手，没想到股市真的跌到三千点，资产缩水一半，心里相当懊悔自责。

当时他对投资很焦虑，身体出了况状，心悸、失眠、脱髮找上门，医生说是压力太大，建议他适度放松，但他怎么做都无法纾压，心里烦躁，乾脆把股票全部卖掉，没想到清掉股票之后的二个星期，病症全部消失。

「原来股票部位才是压力来源」，为减轻压力，让身体禁得住，他开始把眼光放远，寻找「三年之内，涨幅超过一倍的股票」，秉持「三年不开张，开张吃三年」的原则，进入长线投资，十年下来，创造五亿元资产。

挖掘潜力股 低檔买进倍数获利

林适中擅长挖掘潜力股，趋势稍有苗头，即嗅到投资的机会，提早进场布局。

二○○○年，全球气候议题火热，政府提出千架风机、离岸风电计画，促使厂商引进风电技术，彼时台湾对风电还很陌生，甚至抱持存疑的态度，他深入研究后认为，绿能是全球的趋势，风电在欧洲已经很成熟，在技术方面无庸置疑。

欧洲报告评估，全球二十个优良风场，台湾海峡就占了十六个，一个动辄三百亿、五百亿的投资案，外商绝非泛泛之辈，肯定是经过审慎评估，加上国内政策明确，搭上国际潮流，二○一七年中，他以十四元买进做离岸风电水下基础的世纪钢(9958)，抱股一年多，七十元卖出，获利上亿元。

另一个例子是农林(2913)。扁政府时期，释出农地变更住宅的利多政策，并且在农业银行成立农地交易平台，避免掮客剥削，他心想，农地变更为建地，身价跃升数十倍，而台湾谁的农地最多？毫无疑问的是农林，农林在全台拥有三千七百多公顷农地，若以一坪一万元计算，股价至少有三十元的潜力，当时农林股价最低三元、最高八元，他在八元买进，十九元卖出，不到一个月获利一倍。虽然农林在他卖出后的三个星期涨到三十元，没有赚足全部，但已经达成三年内赚一倍的目标。

抢在趋势苗头初现 进场布局

林适中说明，他并非研究产业，而是去理解一个趋势的形成，然后确认趋势的可行性，再连结到财经的议题，不管是离岸风电、农地政策，或是现在最夯的碳中和、5G网通、AI人工智慧，创新技术改变市场的游戏规则，最终形成一个趋势，想要捷足先登，就必须在趋势有苗头之时，赶快进场布局，才能以较低的价格，享受成长所带来的获利。

林适中从一家公司的价值面推估未来的股价，他认为，技术分析是一个落后的指标，可以鑑往，但不能知来，技术分析用到极致有只有85%准确性，更多的时候是在70%以下，当股价上涨时，投资人会信心十足，但若股价跌一根、两根，或跌10%，就会怀疑股价是否已来到高点，放大不确定的15%，最终失去信心而抱不住股票。

从价值面 推估股价未来成长性

「股价在于基本面未来成就的商机」，他举例，巴菲特投资可口可乐之前，曾预测这家公司未来的现金流，「全球会有多少比例人口喝？如果每人每年喝一瓶，多久可以达十亿瓶？可创造多少获利？」透过财务学的具体量化及对未来的想像空间，来推估未来合理的股价。

他进一步说明，「EPS跟股价有高度正相关」，EPS创新高，股价必然创新高，过去他十四元买进世纪钢，预估三年后股价没有一百元，也有五十元，世纪钢二○一八年到二○二一年EPS分别为0.17元、3.53元、4.38元、4.67元(前三季)，中间两次股价从一百元跌回五十元，他在五十元加码买进，股价在第四年依旧站稳一百元，如果信心不足，可能早已卖掉，享受不到成长的获利。

从价值面推估股价，林适中提出两种方式：第一，每股净值，例如，他假设农林的农地一坪卖一万，所得总资产价值除以股本，推估未来股价可能有三十元的潜力。

第二，经常性获利持续成长，要能推估这家公司未来三到五年EPS可能的样子，甚至五年后公司的获利能力，因此，必须考量诸多面向，包括产业趋势存不存在、产业价值存不存在、公司的竞争力等等，个股功课做得越广越精细，对股价未来的成长性就越有把握。

以「EPS成长率」 推估「未来」的本益比

就连本益比，也是未来的本益比。林适中是以「EPS成长率」来推估未来的本益比，根据他过去的经验，一家公司EPS连续三到五年正成长，若EPS成长15%，未来本益比约十五倍，EPS成长20%，本益比约二十倍，但如果EPS成长率100%，也不用期待会有一百倍的本益比，因为第一年可能会有，往后几年会随之下降，乐观预估三十到五十倍是比较可行的方式，如果EPS成长停顿，本益比也会回落到十倍左右。

至于什么时候卖股？他认为，当公司隐含价值有限时，就会考虑脱手，譬如，世纪钢他卖在七十元，原因是二○一八年底县市长选举，离岸风电的彰化绿地变蓝天，他担心有政策受阻的疑虑，正好中美贸易战带动台商回流，产业内需大爆发，资产股看好，便把资金投入国产、国扬等个股，寻求更高的获利。

股价修正 长线介入时机点

去年台股动能强劲，加权指数上看一万八，大盘处在高檔，是否还有捡便宜的机会？林适中坦言，这两年疫情，央行利率低，股市资金泛滥，有很多股票溢价，要找到超值、打折的个股机会不多。

短期来看，俄乌战争影响，加权指数震盪，个股快速回檔，有机会逢低买进，但期望有数倍获利的潜力，机会不大。长期来看，央行升息，资金回笼，两、三年内股价慢慢修正，才会是好的介入点。

以他现在手中的两檔股票，欣陆控股(3703)、中鼎(9933)，都属于泛营造股，中鼎是国内唯一拥有大型工程统包能力的厂商，搭上碳中和题材，二○二○年与美商GE合作标下台电台中火力发电厂天然气组一千亿元标案，未来五年，台湾天然气工程至少有五千五百亿元的标案等待决标，中鼎都位居很重要的位置。另外，还有台积电美国厂三百亿元的建案在手，推动营收成长。回看中鼎股价歷史高点在六十九元，他在三十一元买进，保守估计未来三到五年会突破歷史高价。

从全球观来理解 投资公司的竞争力

最后，林适中建议投资朋友，一、不管短中长线，一定要回归公司的愿景，对基本面有所了解，才能抱得住股票。掌握全球产业趋势、财经政策，可以长期阅读财经报纸，从全球观来理解，才知道趋势如何形成、产业如何变化。

二、忘掉大盘指数，「投资的机会在个股，个股跟大盘无关，重点在于公司的竞争力」，景气再坏，也有赚钱的公司，景气再好，也有赔钱的公司，「我们是投资公司，不是投资总平均」。

三、不要只看好消息，集中注意力在坏消息，「因为坏消息是制造股票折价的机会」，影响性是一时的，还是永久的？股价跌多少？把坏消息当作黄金屋，就有机会找到低价的潜力股。

本文作者:蔡武穆

(本文摘自《理财周刊1125期》)