杂志精选》通膨下如何选股？留意几檔抗通膨概念股

2021年全球通膨逐渐升温的态势下，台股从14750点一路走高到18218点，上涨3486点，原因是台湾受疫情相对不严重，填补全球供应链缺口，上市柜公司营收大爆发，是推升2021年台股主要动能。

首先是传产类股，包括钢铁、航运、塑化、纺织等过去十年表现平平的景气循环股，去年大放异彩，尤其是航运类股走势最为亮眼，从三月到七月喷出行情，走出400点十年新高。

到了六、七月，全球晶片缺货，资金转往电子股续攻，车用电子题材及电动车概念股，如康普、美琪玛、聚合受到激励；接着年底晶圆代工供应链上来，上游环球晶、台胜科，中游台积电、联电、力积电、世界先进，及IP硅智财的智原，一棒接一棒推升台股上攻万八行情。

全球通膨升温台股上攻能量依旧强劲

全球通膨升温，美国最为严重，今年一月CPI已来到7.5%，市场预估，美FED宣布三月升息一码，全年可能升息三到四码，台湾央行可能跟进升息，是否影响台股上攻量能？伦元投顾分析师纪纬明认为，从资金面来看，目前公布M1B为12.75%、M2为8.02%，两者相减大于零，资金动能无虞。

M1B-M2为正数，显示台股资金动能无虞

基本面来看，台湾去年外销订单6741亿，年增率26.3%，创歷史新高，虽然基期已高，今年不会像去年的增速，但是成长动能还在，台股在今年还有上攻的能量。

伦元投顾钱冠州分析师也认为，升息从来不会是台股由多转空的因素，顶多短期的震盪，中期仍会往上拉，升息是因为物价高涨，物价高涨来自于需求攀升，显示基本面仍是向上的趋势。

台湾升息跟着美国跑，多数人把眼光放在美国，事实上，台湾目前通膨的状况跟美国不同，以最贴近消费者感受的PCE(核心CPI)观察，美国PCE已来到4.8%，台湾核心CPI仅1.84%，属于温和通膨，央行没有急迫升息的压力，国内企业藉由本地银行放贷，因此必要关注的是台湾利率，并非美国利率。

台湾核心CPI尚在可控制的范围

留意四大利空因素布局通膨概念股

台股属于浅碟市场，受国际股市影响甚深，目前利空包含通膨、俄乌衝突、联准会货币政策及油价等四大因素，是台股的压力测试，台股目前短线震盪，落底讯号就是利空因素不跌，代表台股考试过关，就会持续往上攻。

二月农历年后，台股加权指数跌破短期均线，来到季线上下，2/24乌恶开战，外资狂抽，台股下跌468.61点，一度触及半年线17567点支撑，此后，劳退基金进场三百亿护盘，加上投信买盘，涨势稍有拉回，显示俄乌战争对台股的伤害已过，但由于西方金融制裁影响，充满不确定性，技术线图呈现短线震盪。

钱冠州认为，二月份到三月十七日升息前是最难熬的阶段，加上俄乌区域性衝的短期变数，市场会比较没有信心，升息后行情会持续往上走。

纪纬明认为，既然台湾没有像美国急迫升息的压力，金融环境跟去年差不多，选股方向还是回归到公司体质和成长性，可以布局殖率利高或基期低、本益比较低的个股。

以通膨概念股来说，直接受惠的首推金融股，升息对于银行的净利差(NIM)有正向的帮助，今年金融股应会有不错的表现，由于金融股是外资在照顾，操作可以跟着外资进出，拉回季线界是买点。

传产类股来说，十二月到隔年一月为航运股淡季，上海出口集装箱运价指数SCFI和波罗地海指数虽有小跌，回檔幅度不深，淡季不深跌，可见塞港问题并未解决，三月份旺季来临，运价可能会持续往上，航运股还会有一波反攻的机会。

波罗地海-乾散货指数

理财周刊财经主笔林修峰认为，俄乌战争开打，黑海被堵死，供应链、塞港的时间会被延续，资金又开始回流到传产股，三大法人级政府护盘买长荣，另外，石油、煤炭焦煤开始涨价，炼钢的原料往上涨，预料钢铁会有一波涨幅。

目前英国、瑞典已解除边境管制，台湾边境隔离从14天降为10天，乐观来说，下半年各国陆续解除边境管制，届时客运、货运双管齐下，也会带动航空股下一波甜蜜行情。

钱冠州指出，长荣海运去年七月以后进入整理格局，目前股价在144元上下整理，估全年EPS 40元、配息20元，本益比相对低，今年营收不会像去年大爆发，若EPS 进入50元大关，股价可稳定成长。

长荣(2603)

电子股方面，延续去年缺货题材，晶片供不应求，台积电仍可以长线布局，台积电去年在盘整阶段，十一、十二月股价才开始上扬，目前股价在六三〇元以上下震盪，股价回到六三〇元以下都是好的进场点，六三〇元以上卖出，可稳住获利。成熟制程如联电、力积电、世界先进，今年产能陆续开出，会有一些压力，投资者别留意往股价强的标的走。

ABF载板是实现AI、5G、高效率运算HPC的必要元件，缺口已看到2026年，欣兴、景硕、南电等个股去年涨势凌厉，短线波动大，纪纬明认为，技术线操作会有盲点，从涨跌幅去抓，股价每跌10%就是进场时机，ABF载板是投信在领军，跟着投信买卖也是不错的方式。

欣兴 (3037)

下半年Intel、AMD伺服器架构改款，伺服器、资料中心会有很大的需求，钱冠州认为，去年看苹概股，今年看Intel、AMD供应链，嘉泽、金像电、启鸿有机会。

今年可能升息，去年涨题材的产业，像是元宇宙、低轨卫星、第三类半导体，这些仰赖未来现金流的产业要尽量避开，纪纬明说明，利率就是折现率，越远期的现金流，折现回来的数字越小。另外，景气循环股，纺织、塑化、面板，这些去年涨过一波的产业也要尽量避免。

无套现卖压静待突破

本文作者:蔡武穆

(本文摘自《理财周刊1125期》)