晶圆代工三雄 高盛下修目标价

高盛证券调整与美银类似，并未变更投资评等，且股价预期的调整幅度也不算大，台积电股价预期由855元小降至842元、联电由71.2元降为65.3元，投资评等都是「买进」；至于给予「中立」投资评等的世界，推测合理股价则从138元修正至128元。

高盛提出调整晶圆代工股价估值的五大理由，分别是：一、高盛总体经济学团队最近才下修全球GDP预测，儘管目前尚未看到晶圆代工端出现砍单，然考虑到总体经济下滑影响消费产品需求，确实不排除2022年底、2023年初面临部分订单调整。

二、基于需求的波动性，2022年要再看见晶圆代工迎来全面性涨价的机率不高，就算有任何涨价，那也将是针对急单或是先前取得相对低报价的客户。整体而言，高盛对台积电、联电、世界2022年的财务模型中，都没有纳入进一步涨价可能；至于2023年，高盛预期，除了台积电8吋晶圆可能涨价外，其他晶圆代工价格都将持平。

三、根据高盛调查，因半导体设备产能吃紧，晶圆厂採购的设备平均出现三至六个月的延迟（特别是二线晶圆代工厂），高盛因而调降晶圆代工厂近二年产能扩张幅度，亦下修2022年资本支出预期。四、鑑于地缘政治风险导致市场波动加剧，高通膨情况支持升息周期，高盛经济学家更新亚洲市场股权成本（COE）假设，同时，高盛宏观团队将台股市场的股票风险溢价假设从6％上调至6.25％。

五、大部分晶圆代工厂向客户收费都是以美元计价，因此，新台币相对美元贬值通常有利这些台厂的营收；在获利方面，儘管物料成本多以美元计价，可能会抵消部分营收来自新台币贬值的好处，但如人工成本、营运成本多不是以美元计价，整体来看对台厂毛利率、营业利益率仍为有利因素。