《半导体》外资点名3大NAND趋势有利群联 却降目标价

亚系外资表示，NAND价格上涨和出货量增长将对群联带来收益增长，预计群联的收益在2022、2023年将分别增长6%、8%，这主要得益于三原因，首先，先前日本铠侠、WD出现原料污染，将影响供货，有利于价格；再者，NAND位元增加拉动模块组出货量；最后，就是随着NAND供应商外包订单，SSD控制器市场份额增加。

亚系外资表示，预估日本铠侠、WD的工厂原料污染，将影响第一季全球NAND供应量9%，并导致第二季、第三季会有个位数的价格季增，由于群联手中有低成本库存，预计近期群联随着NAND价格上涨趋势，毛利率将会有所改善。

亚系外资看好，NAND位元数增长为一大趋势，PCIe 4.0的持续渗透下，迁移到QLC产品和存储规格升级至1TB，预计NAND快闪储存需求在2022年、2023年年增长将达30%。目前512GB是主流规格，占NAND快闪储存总需求的68%，预计1024GB将在今年快速渗透，市占率将从去年的11%扩大到25%，因此，预计群联的NAND快闪储存模组销售额将在2022、2023年分别增长14%、16%。

亚系外资认为，随着逻辑设计难度的增加和更高的研发投入，部分NAND供应商已开始将SSD控制器外包给专业设计公司，类似群联或慧荣科技，由于55~60%的SSD控制器由NAND提供，预计这些外包订单将成为一个巨大潜力的市场。

此外，亚系外资也点出，群联eMMC产品已进入汽车市场，更相信群联将获得了更多联电(2303)的产能支持，预测群联控制器出货量将在2022、2023年分别将增长25%、15%。

整体来说，亚系外资维持群联买进评等，将目标价由666元降到580元，主要是考量NAND模组的增长和控制器产品线以及更高的研发费用。