桦汉2022年回春 中信初评买进

中信投顾指出，根据Research and Markets研究，2021年人工智慧物联网（AIoT）市场规模为150亿美元，2025年成长至560亿美元，年复合成长率达39.1％。中信投顾认为，桦汉AIoT市场的市占率目标从现有的2％，提升至2025年的5％，换算年复合成长率25.7％有望达标，看好桦汉切入AIoT领域，对中长期营收规模与获利的挹注。

桦汉IPC 2.0目标是扩大事业体，故专注在垂直与水平的投资与併购，而IPC 3.0意味以AI与云端技术整合硬体、软体与服务三面向。中信投顾考量桦汉挟「工业元宇宙」跨入AIoT市场，中长期营运动能可期；且2022至2023年缺料缓解，成本压力减轻，有利于桦汉毛利率与获利改善。

回顾歷史，桦汉2018年第四季至2020年第一季毛利率从20.3％上升至25.5％，去除2020年首季因新冠肺炎造成的系统性风险，本益比最高升至20.2倍，投顾研究机构基于2022年每股纯益12.38元预期，以及上次毛利率回升时的最高20.2倍本益比，给予250元目标价。