陈冲：Libor丑闻才十年 又有妖镍

三月初，伦敦金属交易所（LME）发生震惊全球的「妖镍」事件，Froude的话就在我脑海浮现，十年前Libor丑闻爆发时，浮现在脑海的也是这句话。人之初，性本善？为基本生存以外的欲望，伤害他人，引以为乐，难道就是人异于禽兽之处？

妖镍事件，虽仍硝烟瀰漫，但故事轮廓已然呈现。在三月之前（或说在俄乌战争之前），世界镍价不曾超过每吨二万美元，由于俄国产镍占全球一成，开战后，交易价开始攀升，3/4已达29,000元，3/7越过48,000元，至3/8更因轧空（short squeeze）升至歷史高点101,365元，本来依市场规矩，做庄的LME只要追加保证金或强制平仓即可，但LME却做了成立145年未曾出过的怪招，居然宣布3/8交易不算，一切回归3/7重新发牌。

简单言之，3/8在纪录上当作没有发生，阴谋论随之而起，事情全因镍业巨擘青山控股公司过度做空，损失可能高达三百亿美元，连带影响一串经纪商，为免系统风险，LME不得不出面止血；另有阴谋论，则谓LME于2012年被香港交易所收购，会为青山控股两肋插刀，其中应该有中国因素等等，不论背后真正原因为何，推翻交易结果，对LME百年信誉，乃至市场秩序，当然是严重打击，不知何时可以恢復？

陈冲指出，目前国际上已有集体兴讼，甚至另设交易所之议，犹记得曾任英国财政部司长（规划金融监理）其后转任LME执行长的Alan Whiting，1996年在英国财政部内接待本人时，对其当年断然处置日本住友炒作铜价之事，以及LME居全球牛耳的骄傲言语，面对LME今日困境，如Whiting地下有知，能不泫然涕下？

至于Libor，眾所周知，是全球金融交易利率计算的准绳，牵涉300兆美元以上贷款或投资的利息计算。Libor由英国银行协会（BBA）根据会员每日愿付出的利息报价，由隔夜利率发展至一年期，而且为使Libor有代表性，又不会被操控，还特别在计算时扣除极端值（剔除最高最低25％的利率报价），结果居然还被操控，而且是集体舞弊，涉及全球主要银行。经跨国主管机关调查，歷史悠久的Libor于2022年起停用，对业者除有至少五亿罚款（实在微不足道），及2017/11有13名交易员法办外，似乎不了了之。当然Too big to jail加上Too big to fail，是官方或业界处理本案主要的心理障碍，实在兹事体大，已无从处理。

这从事发后，2012/7/27英国FT（金融时报）有一篇分析推测，这种操控由1991年即已开始，此如属实，这项丑闻牵涉的机构、时间、金额，如计算赔偿，将绝对是天文数字，如谓动摇G7的国本，绝不夸张，也不知该如何善了。

陈冲指出，金融市场不是吃人的市场，而市场设计本有其规矩与道理。投资与投机，都是正常的行为，市场中有Investor与 Speculator，看法不同，才能形成流动性，促成市场的运作，其或增加价值、或规避风险，但都不能过分，一但过分，造成贪婪是图，1987年电影Wall Street中，还为Greed is good找理由，合理化诈欺或折损他人，以致减损整体经济价值，加大波动风险，就不是市场的原意。

陈冲指出，Libor及LME都曾是英国的骄傲，立意良好的制度，都因贪念毁于一旦，能不戒慎？