台积电基本面佳外资却卖不停 法人揭关键原因

台积电近来引起市场关注有两件事，一是外资券商报告看多台积电展望，外资却大卖台积电股票；一是14日台积电举行法人说明会，释出全年美元营收有机会超过展望的25%至29%高标利多讯息，15日股价不涨反跌，以下跌11元作收。

盘点外资卖超台积电，大致可分为3个面向。法人认为，美国10年期公债殖利率逾2.8%，但台积电现金股利殖利率却低于2%，外资买美国公债优于持有台积电配息，自然会引发投资部位的转换。

其次，美国联邦准备理事会（Fed）升息，从偏鹰派到极鹰派，带动美元升值，资金流向美国金融市场，台积电是美国指数股票型基金（ETF）投资海外标的的最大权值股之一，这类被动型基金要转出资金回到美国，首先考虑最方便的变现股票就是台积电，基本面再好还是敌不过调节卖压，成为外资提款机。

另外，依据外资的规模、性质，有偏向买方、卖方市场的情形，一檔大型退休基金规模动辄上百亿、千亿美元，外国专业投资机构也有不同类型，加上主动型基金、或是依据MSCI等指数编纂公司的指数成分股比重调整持股的被动型基金，买、卖超的原因可能都不在股票基本面因素，而是以调整各市场权重的角度为考量。

再回到外资券商报告与外资客户不同调的问题，也就是外资券商出具调高台积电目标价的报告，外资客户却卖超台积电，引发立委质疑是否有坑杀小股东的嫌疑。

法人直言，外资券商与外资客户不必同调，外资客户只是参考券商报告，但最终的买卖投资决策仍是客户自行判断。

金管会主委黄天牧先前在立法院财政委员会答询时证实，证交所已要求9家出具看好台积电研究报告的外资券商，在4月23日前交报告，解释研究部报告与自营部进出是否有不当的关联。

台湾证券交易所网站显示，外资4月以来卖超台积电10万6820张，本周卖超台积电4万3118张，但外资券商自营部交易量皆为零。

证交所主管表示，外资券商报告看多台积电，但客户不见得会按照报告的目标价，或买进、卖出建议去做，基本上只要外资券商自营部没有做出与报告反向的操作，大致就没有争议。