半导体股价杀不停 忍痛揭密！谢金河：这1产业早演过了

今年进入虎年，开年之初大家都期待「福虎生丰」，没想到才过了几个月，全球金融市场风云变色，印证了「虎背难骑」的特色，从通膨高涨，创下一九八○年三月以来新高，到这两天，美国公布三月ＣＰＩ创下八．五％惊人纪录，接着俄乌战争歹戏拖棚，不知道会持续多久，这一阵子又多了一个上海封城，造成产业断链的巨大涟漪效应，这个世界可说是一波未平，一波又起。

晶圆双雄成了牺牲品

台股今年从一八二一八．八四持续往下坠落，今年到四月十二日为止，累积下跌一二二七．七三，跌幅六．七四％，柜买指数更是重跌十三．五八％，还惨的是新台币从去年的二七．三七五回贬，在外资重大卖超力道下，新台币回贬到二九．○七四，在很短的时间内跌破二九元大关，这是大家难以想像的事，关键在外资不断地加大卖超力度。

二○二二年才刚刚过了三个半月，但是外资卖超台股已达五九七○亿元，这个金额比二○二○年的五三九四．六九亿及二一年的四五四○亿元都多，如果把外资从二○○九年累积的九年买超，扣掉四年大卖超，这十二年来外资倒光了在台买超的金额，呈现净卖超二千亿，在过去台商出走的时代，外资是撑起台股最大一只手，这三年台商回流，正好接走外资倒出来的筹码，可怕的是外资丢出来的都是重量级权值股，例如，外资今年累积卖超台积电高达五一一二八七张，单从台积电提款逾三○○○亿元，卖超联电张数更高达八七八七四八张，提款逾五○○亿，单是晶圆双雄已占外资卖超台股的一半。

外资今年减码亚太股市，但减码台股力度特别强劲，因此，过去外资持股比率高的个股全都身在巨大卖压中，像台积电从六八八跌到五五二元，跌幅十九．七七％，单是台积电就跌两成，就可以知道半导体股连带下跌的压力，联电从六八．五元跌到四七元，跌幅三一．三七％，世界先进从一六八跌到一一四元，更是重挫三四．五％。这个礼拜召开法说会，公布第一季净利逾六六亿，ＥＰＳ一．八五元的力积电从上市后八○．三元狂杀到四九．七元，股价重挫三八．一％，在法说会上透露成熟制程有供过于求疑虑，但手上签长约，业绩受到影响不会太大，照这个趋势来看，力积电今年ＥＰＳ应该在七元上下，这时候股价杀到五○元上下，本益比已低。

现在像半导体股，有好业绩不一定有好股价，这是对未来前景的高度疑虑，最早走出这个格局的是面板，像友达去年ＥＰＳ六．三七元，但股价仍跌到十九元；友达首季营收八一五．二七亿比去年首季的八二九．四亿略减一．七％，去年首季ＥＰＳ一．二三元，今年价格下滑，可能有○．七～○．八元的实力，但股价已在进行可能出现亏损的演习。

ＰＣ的情况也是如此，从ＮＢ、电竞到显卡，最近显卡传出价格暴跌的讯息，也让顶着好业绩的华硕、技嘉、微星、广达顶着好业绩，股价仍持续下滑，这些都是过去疫情下创造佳绩的好企业，如今股价正在预演「老人与狗」的游戏，老人往前走（基本面），但小狗已经跑回头了，这也预告基本面可能往下走。

顶着好业绩为何股价下滑

战争、通膨、加上封城、全球产业链出现巨大破坏力，对景气敏感的科技产业首当其衝，像今年以来，美国道琼跌五．五九％，S&P 500跌七．四二％，但是Nasdaq跌十四．二七％，费半指数惨跌二二．五八％，单是四月费半指数就大跌十一．一三％，台湾的TSMC、UMC，美国巨擘Nvidia、AMD跌幅都很重，科技股反应景气最敏锐，加上科技股诉求成长重于配息，现在十年美债殖利率衝上二．七％，很多息率偏低的科技股立即首当其衝，例如，台积电季配息二．七五元，殖利率只有一．九三％，这输给十年债殖利率，股价压力就由此产生。

过去三年来，带领台股奔驰的科技股，这回也承受了空前压力，台股跌到一万七千点左右，指数从最高点算下来，也大约只有一千六百点，算最大跌幅不到一成，但是高价股、尤其是ＩＣ设计族群，跌幅都十分惨烈，例如当过股王的硅力ＫＹ从五四九○跌到二六三○元，跌幅逾五二％；力旺跌四三．八％，爱普跌五四．八％，晶宏跌四九．七九％，晶心科跌四三．一五％，原相跌四○．一六％，晶相光跌六一．三％，刚上市的力智跌幅也有四八．七％，千元高价股像谱瑞ＫＹ也跌三二．五％，可以看出这一波科技股是跌势重心。

最具代表性的是联发科，去年ＥＰＳ交出六九．六九元的空前大好成绩，今年配息七六元，但股价从一二一五元跌到八三○元，惨跌三一．六％，跌到八三○元时，殖利率八．八％，但市场投资人仍不领情，原因是中国手机销售持续下滑，而联发科手机晶片在中国市占率七成，这个情况对于终端市场以中国为主的ＩＣ设计产业，像硅力、谱瑞、世芯ＫＹ带来非常巨大衝击。

原物料、资源股多头排列

除了基本面的预期转差外，在技术面，台股正面临反转的压力，目前月线的九周Ｋ值在五七．八五，Ｄ值在六九．九九，呈现向下交叉状态，这是技术面最辛苦的调整期，科技股像台积电九月Ｋ值三四．九，Ｄ值五○左右，也是空头走势。现在力积电九月Ｋ值已降到二四，Ｄ值在三七．五，相对抵抗力在增强。月线ＫＤ指标会透露个股的强弱讯号，例如，去年最早传出景气可能反转的面板、ＰＣ相关个股九月ＫＤ值已在低檔交叉，股价进入最后的调整期，压力已逐渐解除。（全文未完）

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