1大致命利空搅局 航空双雄解封荣景添变数？

根据《财讯》报导，航空双雄年初一度因为解封议题飙涨，客运收入很有机会从谷底走扬，然而随着油价攀高，市场买气也开始缩手。

与新冠病毒共存逐渐成为全球趋势，欧、美多国陆续解封，这让以国际长程航线为主的航空双雄华航、长荣航，客运业务谷底翻扬可期，不过，飙涨的油价恐怕将成为航空双雄的获利绊脚石。

根据《财讯》报导，今年2月台股新春开红盘后，据传某航运股大股东开设的投资公司大举敲进航空股，又积极找来法人分享航空业后市展望，带动航空双雄股价看回不回。长荣航盘中最高来到35.8元，华航则来到31.95元，短短两周波段涨幅4成起跳，「快把船票换机票！」一夕间成为投资人奔相走告的话题。

其后，两家航空公司揭露的2021年财报数据也十分讨喜，华航获利93.8亿元，创下11年来新高，EPS（每股税后纯益）1.67元；长荣航转亏为盈，获利66.08亿元，EPS 1.31元。市场期待的是，今年的航空股将有全球货运需求继续畅旺、客运随着边境解封復甦、高票价将成为常态等3大利多，可望推升获利爆发性成长，元富投顾甚至愿意给予2.4倍的股价净值比，评估长荣航的目标价上看50元。

《财讯》报导指出，纵使航空股今年有客运復甦题材，增添获利动能几乎毫无疑问，但仍有不能忽略的两大杂音，将使利多变得混沌不明。

一是成就去年航空股获利暴衝的货运业务，将陆续有新货机投入市场，连货柜航运公司马士基也加入战局，且随着客运需求復甦，客机腹舱也能提供载货，或将导致全球运能增加。如果刚好满足了需求的增长，恐将提高货运运价走平甚至下跌的机率，这就有点像是如今的货柜3雄，在供需结构未见明朗下，儘管今年获利仍将大幅成长，股市买盘却转为观望。

二是航空公司是航运业中受油价左右极深的产业，因为燃油成本长年占总成本2成起跳，且又是低毛利产业，所以获利状况会受到油价波动影响，而今年油价持续奔涨，成为航空业者不可轻忽的议题，长荣航法说会也提及，燃油价格如上升，成本增加不可小覷。

《财讯》分析，举例来说，阳明、长荣等货柜航运股，2021年的燃油成本仅约占公司总成本的15%，且其毛利率又高达6成以上，所以油价并不是审视现今货柜3雄营运状况的主要核心。相较之下，长荣航2021年的燃油成本已经从2020年占总成本的21%，提升到24%，油价採购成本也大幅年增3成，对于毛利率仅有18.6%的长荣航来说，只要油价续升，都将造成不小的压力，华航也不可避免有同样的状况。