《半导体》年获利战高、法人喊价48元 旺宏翻红甩低潮

三大法人联手卖超，其中外资更连5日卖超近2万张，周三旺宏早盘摔去年10月25日以来的半年新低点后，挟财报、展望利多，股价震盪翻红，收涨0.66%报38.25元。

旺宏(2337)第一季营收115.98亿元，季减20.26%、年增20.47%，受惠于产品价格维持高檔及产品组合优化下，毛利率48.32%，优于预期亦创近年单季新高，业外受惠于台币贬值之匯兑利益2.2亿元而认列收入1.88亿元，税后净利29.29亿元，季减20.66%、年增219.64%，EPS达1.58元。营收及获利双创同期歷史新高。

旺宏第二季受惠于工作天数增加，电子产品逐步拉货，NOR Flash因需求稳定，价格可望持平于高檔水准。投顾法人预估，旺宏第二季营收122.71亿元，季增5.8%、年增7.39%，营收稳定成长，毛利率预期受原物料、成本上涨影响，法人预估下滑至45.2%，税后净利26.37亿元，季减9.98%、年增36.95%，EPS为1.42元。

展望2022年全年，NOR Flash需求稳定，由于欧美大厂逐步退出，加上大陆新产能尚未开出，预期价格将持稳，而旺宏积极拓展高密度、非大宗消费性产品，亦能降低陆厂杀价竞争之影响。公司看好未来车用、工控、医疗等应用需求强劲，尤其是车用市场在同业逐步退出下，旺宏有望成为车用NOR全球市占第一，未来随着车用电子稳定成长，旺宏可望受惠于车用稳定订单及较佳的毛利率。法人预期，2022年旺宏在游戏机、工控、车用、医疗等需求带动下，营收成长9.15%至551.98亿元，税后净利122.84亿元，年增2.69%，若不计入去年卖厂之业外贡献，本业获利成长22.8%，EPS为6.62元，全年度获利续创新高可期。

旺宏为全球前二大NOR Flash厂，公司专注于高密度NOR Flash，提供品质更好、可靠性更佳的产品，并跨入车用、工控、医疗、网通等利基型产品，获利较不易受消费性产品价格波动影响。而NOR Flash供给端近年投资放缓，加上美国大厂陆续退出，使得新增产能有限，进入5G、IoT时代，终端新产品、新应用将带动相关需求，公司布局的3D Nand、Advanced NOR Flash亦为长期成长动能。公司今年配发1.8元现金股利，未来目标是长期稳定配发至少2元。考量到2022年获利可望续创新高，产业长期成长趋势，投顾法人参考2022年底净值给予1.6倍本净比，目标价给予48元，建议买进评等。