低存续期特性非投资级债防御力有撑

群益全球优先顺位非投资等级债券基金经理人徐建华表示，后市虽然物价飙涨仍为市场所关注，不过在景气復甦趋势并未出现转折的迹象，同时也观察到MSCI全球指数成份企业的净债务／EBITDA（获利）创纪录新低。先进国家家庭债务占GDP比率也仅为2005年底时水准，并未出现恶化，意味着企业与家户的财务体质明显改善，并未构成信用风险，违约率仍处低檔，故非投资级债基本面与信用面仍无须担忧。

徐建华指出，政策面来看，随联准会升息路径逐渐明确，现阶段长天期美债利率也已超过其目标水准，预期已接近满足点，虽然美债利率未来仍料持续走升，但在殖利率曲线趋平的前景下，非投资级债等高利率的信用债料将更加有利。

其中优先顺位非投资级债殖利率水准，不仅与一般非投资等级债相当，但存续期间更低，意味着利率敏感度相对低，因此面对利率走升的环境更具抵御能力。标的选择仍可留意存续期间较短债券，产业相对看好基础工业、资本财与交通运输相关。