长荣明年获利千亿起跳 股价不到150元还有诱因？

俄乌战争带来的高油价使得全球通膨压力暴增，所以才诱使联准会鹰派态度十分强烈，不惜牺牲经济成长也要压抑通膨。而油价在俄罗斯被制裁、美国及国际ＩＥＡ联合释出储油，却只能压制油价不再创一三○．五美元新高，即使回檔最低也只下探九五美元就再弹升，维持在一○五至一一五美元之间的歷史相对高峰。最重要是粮食问题，俄乌原本就是全球黄小玉重要生产国，更有「欧洲粮仓」之称，战争及抵制使得小麦价格距离歷史高点更近，每蒲式耳在一二○○美分上下（高点为一三六三美分），价格高涨，不少粮食主要输出国陆续禁止或减少出口，石油及粮食是民生必需品，价格不跌那么通膨压力就会持续存在。

六月升息后估有较大反弹

再来就是中国封城没完没了，上海逐渐解封，但北京又出现分区隔离，虽制造业最主要供应链在东南沿海及四川、河南，只是严格要求清零结果，厂商不是产能无法全开就是断断续续，不仅压抑出口也间接波及民生消费，外资最新报告就言明手机可能被砍单三成以上。内外销受影响，不少机构预估中国今年经济成长率可能低于四％，甚至不到三％。制造业当初被川普劝离中国，惟中国仍占有重要生产部分，中国供应不顺，也会刺激产品价格上涨，市场就传出苹果今年新机将涨价。

从石油、粮食到供应链都有涨价变数，美国财长叶伦就警告全球恐陷入停滞性通膨，让人忧虑经济前景愈来愈不明朗。美国联准会主席鲍威尔最近表示会继续升息，直到通膨率下降至接近二％目标。若从上述三大变数以及三、四月消费者物价指数年增率都超过八％，通膨率要降至二％，半年内几乎不可能，只有等到明年相较今年基期较高才有机会较明显下降；或是俄乌战争通过外交结束，在此之前，联准会也就必须继续升息压抑，预估今年底联邦基本利率上看二．七五％上下一码。而市场要反应升息利空钝化至少要等到利率调升至预估的一半（一．五％）以后。推估时间或在六月中旬以后，在此之前大钱是较不会进入市场。

至五月二十日止，美国道琼连八周收黑，写下一九三二年经济大萧条以来最长连跌纪录；那斯达克指数连续下跌七周，是从二○○○年网路泡沫化后最长时间的收黑修正，像是重量级的苹果今年就下跌二○．九％、微软十九．七％、谷歌二七．六％、亚马逊三七．五％、辉达四二．五％、AMD三六．五％、脸书四一．七％、台积电ＡＤＲ二六．八％、特斯拉四○．五％，这些高总市值股平均今年下跌三一．五％，较费半及那指累计下跌各三○．四四％及二九％还多。不过股价跌深且与年线乖离大就有机会反弹，只不过至少要反弹至月线才有筑底机会。就像中国深沪股市今年最深时下跌二○至三一％，近期反弹后，已越过月线，累计下跌幅度也收敛至二四％及十四％，拉回就有机会筑底。未来美国科技股跌最深相对必须先强力反弹，才代表触底，否则还是盘跌走势。虽然现阶段预估那指ＰＥ已修正至二○至十八倍以下的歷史中间值，但底部形成必须有连续长红才可。预估六月升息后应有较大反弹。

相对美股看升息脸色，中国则是持续在放钱，在疫情清零政策大旗胜过一切下，把上海以南经济搞得鸡飞狗跳，现在轮到北京，据统计现阶段中国还有超过三○个左右城市还在封城或部分封城，也就是货物、人员无法正常工作流通及採买，必定重伤经济，传出清零代价比中国一年军费超过二千亿美元还多，所以政策积极降息、释金，并祭出类似金融海啸及欧债危机后辅助购买汽车动作，对房屋限购令也放宽；两个跌深大国，中国率先出招挽救，就看美国政策如何决定了。

外销概念股创波段新高

台股今年以来随美股下跌、外资提款一度超过七八○○亿元，上市指数一度下跌至五月十二日的低点一五六一六点，若从年初高点一八六一九点计算，累计下跌三○○三点、或十六．一％，与费半及那斯达克跌幅二六％及二四％相比，并不是特别大，主要台股还有金融及航运股支撑。惟台股指数最深与年线乖离达十．一七％，见诸近十五年也只有金融海啸及二○一五年欧债危机时曾有过更大乖离，可见这次台股修正之严重。柜买指数今年最低下跌至一八七．四五点，下跌二一．一％，与年线乖离一度超过十二％，比上市十％左右更大，所以领先反弹。由于台股去年上市柜合计赚四．二九兆元、今年配息近二．九兆元，殖利率约四％，即使指数再创新低，低檔一五四○○至一五二○○点上下应具支撑。柜买跌幅较大，近期反弹一度越过月线，较上市指数强，即使再测试低点也有机会强弹。

另一方面，上市柜公司第一季财报加计金控自结数获利高达一．一六兆元，优于不少法人预期，其中外销产业与半导体表现突出，主要原因之一是第一季新台币兑美元贬值三．四％，匯兑收益贡献不小；第二季再贬值近三％，匯兑收益更大，不少出口导向或不受海外景气影响的群族如部分电机、汽车零组件、半导体相关、连接器、网通、工业电脑、运动休閒等族群，逆势抗跌甚至于部分公司股价突破前高。

第二季业绩将是挑战，上市柜企业四月营收达三．三兆元，年增二％仍处于高峰，但整体营收月减十二．六％，中国大陆封城影响供应链、非铁金属上涨（除石油及大宗物资外）、疫情消费缩手等负面因素衝击，后续动能是否持续显示疲态，有待继续观察。尤其是中国供应链营收变化。较好是航运货柜及散装价格止稳及反弹，大致上五月营收可能较四月小减。金控业则受防疫保单影响，有寿险的公司获利都受不少衝击，官股银行较不受影响。

产业上，外销概念如高尔夫球相关的明安营收和股价都创下波段新高，同产业如鉅明、復盛应用、大田等股价亦抗跌；网通股的中磊加上工业电脑泓格、飞捷都可注意。此外掌握国际汽车电子市场六五％的英飞凌、安森美、德仪、国家半导体、瑞萨、意法半导体等，近期股价及业绩都不错。汽车业今年基期够低，在台积电全力支援汽车晶片下，下半年乃至第四季将有好转机会，由于车用ＩＣ一般需要高温高压的操作环境，以及较长的产品生命周期，故需要高度要求其产品可靠度与长期供货等特性，因此通常并不轻易地转换产线与供应链。

另一方面，伴随配备电动化、ADAS（自动驾驶辅助系统）、自动驾驶等应用的市场渗透率不断拉高，连带推升MCU、功率元件、CIS等车用半导体晶片、元件，占每台车辆制造成本的比重跟着同步升高。台厂中高压二极体、MOSFET、CIS封测等代工厂商，预料后市也可望跟进受惠ＩＤＭ厂委外释单利多效应。包括导线架的顺德与界霖，二极体厂德微及台半加上测试的欣铨可以注意。

鸿海集团这次进军电动车，企图心十足，且最重要是该公司替苹果代工，工厂遍布中国、印度及东南亚等，这次中国封城影响苹果的中国红色供应链不小，立讯业绩及股价受影响相当大，回过头来看，鸿海技术及出货等相较稳固，四月营收四八六四．六四亿元，月减四．一％，较广达、和硕、仁宝、英业达等代工四哥月减十七至四○％好很多，股价重新站上年线，是台股少数电子权值股中能站稳年线者。

电动车长期发展看好，不过最近中国为刺激景气，宣布将阶段性减徵部分乘用车购置税，规模达到六百亿人民币，业界表示政策力道超过预期，燃油车可望受惠。去年乘用车购置税约徵收三九○○亿人民币，扣除商用车相关部分，此番政府减免六百亿人民币，税率可望降至八％，甚至以下，很可能会超出市场预期。中国政府曾实施两轮大规模汽车消费刺激政策，分别是金融海啸过后的二○○九～一○年的五至七．五％购置税优惠，加上「汽车下乡」、以旧换新、老旧汽车提前报废补贴政策；第二次则是一五年十月至一七年的五至七．五％购置税优惠，并搭配老旧汽车提前报废补贴政策。刺激政策有效提升汽车销量。数据显示，○九年和一六年销量分别突破一○○○万辆和二五○○万辆，各增加四五．五％及十三．七％。若这次在祭出此政策，相信对于汽车销售具有正面作用。若看这两次政策优惠，以东阳为例，近两年受台币升值及货运因素，股价几乎都没表现，股市大涨一万点，股价原地踏步，如今台币今年贬值超过六％，加上大陆拥有超过十个以上合资工厂，今年ＥＰＳ有机会向三至三．五元以上推升，且东阳是台南大地主之一，近两年台南土地大涨，该公司也是受惠者。加上每股净值达三七．四五元，股价含息○．八五元，值得参加。堤维西首季ＥＰＳ○．八元已超过去年全年的○．五六元，股价低于三○元，也是值得注意。胡连可一併注意。

长荣五月三十日召开股东会，弟弟派今年以来动作不断，看来是主战一方。首季就赚一○一三．六亿元，以获利绝对值而言，仅次于台积电，货柜景气儘管可能出现高峰，但是可能在高原期震盪，市场预估今年可赚三千亿元以上，ＥＰＳ超过六五元；明年也是以千亿元获利起跳，相对股价不到一五○元，的确具有争夺主导权诱因，股价走势动见观瞻。

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