《其他电子》鸿海5月营收优预期 外资调升目标价

综合外资看法，鸿海4～5月合併营收达第二季营收预期的71％，优于2016～2021年平均的67％。美系外资指出，与其他苹果供应链同业相比，鸿海5月营收维持年成长，显示全面性的产品线和强大的营运执行力，为支撑疫情期间营收维持成长的关键。

日系外资认为，鸿海对2022年营运和电动车业务展望维持正向看法，看好鸿海今明2年营业利益将年增12～19％，且电动车业务可望增加未来营运展望调升空间，维持「买进」评等、目标价145元。

亚系外资则指出，鸿海儘管受中国大陆封控影响，但第二季智慧手机及PC出货量维持强劲，显示集团强大的物流布局可抵御供应链中断。鉴于供应链波动已成为新常态，预期强大的物流布局将进一步巩固鸿海在电子代工（EMS）产业的领导地位。

同时，鸿海遍布全球的物流布局及营运本地化（BOL）策略，将增强在电动车业务的拓展布局竞争力。亚系外资分析显示，在已公布的既有产能规画下，鸿海电动车业务2025年贡献300亿美元营收的目标可望实现，而毛利率达10％目标虽更具挑战性，但仍有可能实现。

整体而言，亚系外资认为在供应链和宏观不确定性状况下，鸿海在营运和本益比估值方面的防御性，将提供更具吸引力的风险回报、进而支撑股价表现。对此将今明2年获利预期调升1％、2％，并将目标价自135元调升至140元，维持「买进」评等。

美系外资看法仍相对偏守，虽看好鸿海在电动车市场的扩张，但仍认为该业务规模短期内与消费电子产品相比较小，整体营收将维持温和成长。鉴于5月营收优于预期，将2022～2024年营收预期小幅上调1～3％，预估将分别年增2％、2％、6％。

美系外资认为，鸿海集团规模及领先地位将在供应链维持强大议价能力，制造和库存、劳动力、供应链管理方面的丰富经验，有助于在宏观不确定状况下确保产品出货，有助吸引更多客户或订单，并在饱合的消费电子市场中专注于毛利率更高的产品。

鉴于担忧消费电子市场饱合、竞争日益激烈，压抑营收成长及毛利率提升空间，美系外资对鸿海预估低于市场共识，仍看好进入电动车市场将带动营收成长加速和毛利率提升，因此，虽维持「中立」评等，但基于明年获利预期调升，将目标价自125元调升至134元。