《国际经济》通膨破表 联准会升息剧本重写(2-2)

Bank of America Securities全球经济学家Ethan Harris表示，通膨目前仍然远超出目标，联准会别无选择，只能激进地收紧政策。

富国银行资深经济学家Sarah House在5月通膨数据发布前即预言油价还未到顶，因此她不认为通膨已经见顶。她预估5月美国总体CPI年涨8.4%，高于普遍预期，但仍低于实际数据。House表示，汽油价格屡创新高，是我们迟迟无法越过高峰的原因，5月份的CPI数据很可能显示联准会在稳定物价方面非旦没有更近一些，实则又更远了一些，通膨并未到顶。她预期未来几个月CPI将维持在当前水准，且在秋季之前，都不太可能看到这些数字明显减速。

在5月CPI报告发布后，联准会在本周三（美国当地时间）升息75个基点的可能性儘管仍然偏低，但已大幅升高。此外，现在交易员预期联准会在7月会议升息75个基点的可能性超过40%。

以Jonathan Millar为首的巴克莱经济学家上周五出具报告指出，美国央行现在有充分理由在6月做出力度超乎预期的升息决议，升息75个基点可能发生在6月也可能发生在7月，而现在我们倾向于预期将发生在6月。

巴克莱开了第一枪，成为第一家预期联准会6月将升息75个基点的华尔街大行，这个震撼弹带动上周五美国债息飙升，对利率走势较敏感的2年期公债殖利率急升逾25个基点，报3.063%，创下2008年6月以来新高。10年期公债殖利率涨逾10个基点，报3.146%，盘中一度涨破3.17%。

巴克莱经济学家认为就歷史来看，联准会向来避免让市场措手不及，例如在市场没有预期的情况下突然升息75个基点，但随着通膨再度破表，本周的央行会议可能成为一个例外。

Union Bank私人银行部门首席股票策略师Todd Lowenstein表示，联准会需要展现出决心，不能表现出它对控制居高不下的通膨缺乏坚定的信念，因此在接下来的两次会议都必须升息半个百分点。Lowenstein坦言有关于联准会是否应在今年晚些时候该放慢升息步伐甚至暂停升息以评估升息对整体经济的影响，这样的争论越来越多。可以肯定的是，在5月通膨报告发布后，联准会在今年暂停升息的可能性已经降低。

其他经济学家大多预期联准会未必需要如此激进地升息，因为该央行已经启动了量化紧缩（QT）缩减其达到近9兆美元的庞大资产负债表，而这将推升长期利率，有助于让消费者需求降温，所以现在市场对于联准会将多次大举升息的担忧可能是反应过度。

财富管理公司St. Denis J. Villere & Co.表示，量化紧缩肯定会推升长期利率，而市场并未考虑到这一点，投资人对于联准会「鹰姿」的预期可能过了头。市场反应过度，而这给了我们买进一些东西的机会，债券和一些美国小型股看起来颇具吸引力。但该公司也警告投资人务必谨慎，因为无法保证联准会可以给经济踩下煞车而不导致衰退，「我们将看看联准会能否施展这个魔法实现软着陆、而非『毁机落地』，联准会确实等了太久才对通膨做出反应」。

也有专家担心联准会即使大举升息也可能无助于使通膨降温，因为物价上涨有很大一部分是因为能源价格飙升。DriveWealth首席市场策略师Jay Woods表示，我们希望通膨已经到顶，但事实上石油和汽油价格并非联准会所能掌控。

根据美国汽车协会（AAA）发布的数据，上周六全美汽油平均价格升至每加仑5.004美元，比一个月前、按以往经验应该要到顶的价位还贵了约65美分，并再创歷史新高。截至上周末，全美大约有20个州的平均汽油价格已经涨破5美元大关，其中以西岸的汽油价格最贵。穆迪分析公司首席经济学家Mark Zandi表示，他估算一般美国家庭每个月在汽油上的支出比一年前高出约160美元，「那真的是咬掉一大口」。

考量供应仍然短缺，分析师预测美国汽油价格可能要到7月中旬才会到达顶峰。GasBuddy石油分析部门主管Patrick DeHaan表示，我不认为我们距离顶峰很远，我不认为汽油价格会涨破5.50美元，我会说最高大概就是5.25美元，但我要再说一遍，现在市场并不太正常。如果今年夏天炼油厂发生任何重大的停产事故或飓风造成生产中断，那么汽油价格就可能继续飙升。