《国际金融》美元急升、外资逃杀 谁是最大受害者？

股匯之间互动密切，现在在美股独强下，亚洲货币贬的是鼻青脸肿，股票自然也无法独善其身。富有指标性意义的日本除外MSCI亚洲指数，现在也大跌20％并来到两年多新低。根据彭博社估算，2022迄今，外资从中国大陆以外的新兴亚洲股市已狂撤710亿美元左右，半年卖超的金额已高达约2021全年的两倍左右。

在联准会升息态势明显之下，美元愈走愈高不仅与欧元已平起平坐，也让日圆频创新低。美元独强也影响到外资对亚股投资意愿，尤其是许多靠美元计价的当地新兴经济体来说更是如此。法国巴黎银行认为，美元会如此强势是因为避险基金流入，并不是被经济成长所带动的。不过，对亚洲的金融市场来说，的确不是一件好事。

同时，全球公债殖利率上升、经济衰退疑虑增加，还有需求前景不明等利空，包括韩国以及台湾一些主要以科技类股为主的亚洲股市受伤最大。彭博社统计，亚洲股市2022年的现在，韩国与台湾股市等表现最差，外资已从这两个市场抛售约600亿美元的股票。

其中，被提走约400亿美元的台北股市受伤最大，印度同期遭大卖300亿美元居次，第3惨的是韩国，也被卖超200亿美元左右。相反地在亚洲股市中，剩下的印尼、泰国、马来西亚甚至菲律宾，是外资依序买超高到低的地区。

这些亚洲较大的新兴市场中，美元升值对以出口为主的可享有较大竞争力。不过，若出口不是主要国家而言，货币贬值会造成国家资产负债表恶化，还有企业获利能力大减，因为无论是公司本身或国家贷款都要先换算为美元来偿债。

全球最大石油进口国之一的印度，因受到不断扩大的经常帐亏损以及财政赤字，当地货币已贬至歷史新低。同时，泰铢也被泰国央行对升息不太积极而一直走低，并创2022年至今新兴市场货币中数一数二的弱势货币之一。最重要的是，货币走贬可能影响当地股市2022下半年上涨气势。

6月底中国大陆抗疫松绑，曾为当地股市走高注入一剂强心剂。不过在疫情时好时坏、房地产有崩裂疑虑以及科技产业遭严格监控下，7月股市反而每况愈下愈走愈低。同时，香港恒生指数从7月迄今也下修近8%。

美系对冲基金Ironhold Capital表示，外资一直小幅卖超可能某一天就会突然大卖，这是因为外资的特性很善变，忽然大买大卖都很正常。另外，亚洲产业中以基础建设为主的营建股，对匯率敏感度较高，对美元走强的影响性也较大。

彭博摩根大通亚元指数（Bloomberg JPMorgan Asia Dollar Index）2022年迄今已跌约6%，有机会创下自1997年亚洲金融风暴以来最大年度跌幅。另外，日本除外MSCI亚洲指数中，所有10大类股，从2022年到现在都是走跌。

法国巴黎银行在2021年曾表示过，若以过去10年亚洲货币大贬等类似情况来看，一些已被大卖且股价相对便宜的台湾通讯以及必要消费性产业、印度资讯科技、韩国健保以及马来西亚能源类股，与当地大盘相比还是相较抗跌。

英国投资公司Abrdn认为，若由资金流向以及信心来看，亚股基本来说都会因短期美元走强表现相对弱势，不过，还是可以找到一些相对强势类股，例如以出口为导向的，还有不受外匯影响的内需类股。