强势美元引发商品市场拉回

自从俄乌开战后，石油、金属与农产品等商品价格曾涨翻天。不过到了6月初这波涨势不仅不再、反还出现崩跌。商品市场一夕间大幅反转，除了反映投资者忧心因需求锐减引发的经济衰退已经迫在眉睫，另一项重要因素就是这些商品交易多以美元计价，因此美元飙升意味商品价格更加昂贵，也让需求因而遭受打击。

在联准会（Fed）激进升息与对全球经济前景的不安，美元指数多次改写20年新高。外界普遍预期Fed的升息举动将会持续到2023年。

分析师指出，如果美元升势不变，商品价格预料将会持续受压，这将有助于抑制通膨与减缓Fed升息速度。迄今美国经济已经濒临衰退边缘。

至于消费者也可暂时松一口气。商品市场趋疲正压低汽油价格，也让部分投资者乐观期望通膨压力得以减轻。

高盛集团表示，就目前汽车使用与航空流量数据，还看不出中国与印度等主要进口国的燃料需求受到衝击。不过银行人士认为，美元强势已带动新兴国家的零售燃料价格攀高。

国际能源署（IEA）也认为，美元升值加上先前能源价格创下新高，很可能对新兴国家的石油需求带来影响。

强势美元不仅使得美国以外的国家购买原物料成本大增，也鼓励非美国的商品生产业者积极销售库存，因为在转换成本国货币的匯兑利益，将使获利进一步增加。

商品与货币市场向来关系复杂。传统而言，原物料价格与美元呈现负相关，这意味美元如果升值、商品价格就会下跌、反之亦然。

但套用在油价上则不全然如此。过去一年受到全球经济摆脱疫情逐渐復甦，曾推升油价与美元双双走高。

不过自从6月起，油价与美元关系又开始转为负向。布兰特油价自6月8日创下高点迄今已经下跌14％，至于华尔街日报美元指数（The WSJ Dollar Index）同期间则是上涨3.8％。