南山净值蒸发3千亿！保单会失效 ？润泰集团惊魂风暴

南山人寿第二季净值可能减损多少，连带可能拖垮润泰新、润泰全的耳语满天飞，其实仔细爬梳南山的财务后，显示这场润泰风暴虽然刮得凶猛，但应该可以有惊无险过关。

「南山人寿好好营运下去最重要。」当旗下的润泰创新、润泰全球两家公司的净值受到南山人寿第二季财报波及，甚至被指面临下市危机时，集团总裁尹衍梁面对这波风暴，却老神在在告诉《今周刊》，南山人寿继续好好营运下去，确保每位保户的权益，最是重要。

这场风暴的起因，是因为透过对关系企业润成的持股，润泰全、润泰新分别持股南山人寿26.62％、25.11％，但因为第二季全球股市、债市都重挫，让南山人寿的净值可能蒸发大约两千亿元。这个重创，连带拖累了润泰全、润泰新这两大股东，净值也可能受到严重影响，甚至濒临成为负数的危机。

根据《证券交易法》规定，公司净值一旦归零，就必须下市。对润泰集团而言，内部没有提早察觉，预先做好准备，让这两家上市公司受到重创，这次事件不仅是营运上的难关，更是顏面无光。

一解南山风暴  可从财报窥知

火从南山人寿烧起，却在外围的润泰全、润泰新炸开，股价在7月20日、21日连杀两根长黑棒后才止跌；但身处火源的南山人寿，其4百万名保户更担心的是：「我的保单会不会受到影响？」

答案其实是不会。为何不会？金管会率先跳出来做说明，表示「利率走升对寿险业具有正面效益，因为会改善长期以来的利差损问题。」既然保户不受影响，那为什么对润泰全、润泰新的影响如此重大？另外，南山人寿的半年报要到8月中才正式公布，但在此之前，市场耳语已经满天飞，甚至有媒体称，南山人寿第二季的净值，可能一口气骤减3千亿元！

各种说法在市场上不断谣传，但其实要破解这些耳语真偽，透过南山人寿财报上的揭露，已经可以略窥一二。

首先要看引发净值减少的主因，主要来自于股市、债市双重下杀。

股债双杀  严重影响集团净值

从南山人寿今年第一季财报上，可看到利率敏感度分析，利率每上升（或下降）1％，南山人寿净值将减少（或增加）2137亿元。如果以美国十年期公债利率为标准，第二季利率上升0.647％，推算出若持有债券部位不动的前提下，光是升息造成的债券价格下跌，可能让南山人寿第二季净值减1382亿元。

再看对股市的影响，同样从财报中可以看到，股市每下降（或上升）10％，净值会减少（或增加）510亿元。全球股市在第二季都受伤颇重，台股跌幅约16％，美国道琼指数下滑超过11％，折中以13％计算，若南山人寿的持股不变，则第二季股市跌价将使南山人寿净值减少约660亿元。