《国际经济》美国经济衰退 虚惊一场幻觉？让人惊醒的恶运？

美国7月非农就业人口暴增52.8万人，远超出市场预期的25.8万人，并为连续19个月增长。7月失业率跌至3.5%，优于6月与市场预估的3.6%，重回疫前水准，并创下1969年以来新低。自2020年4月因爆发新冠疫情而跌至低点以来，美国非农就业总计增加2,200万人，亦已重回疫前水准。

就业数据如此强劲，一则以喜，一则以忧，喜的是如联准会官员所说，美国经济承受得起央行激进升息，并未因此陷入衰退。忧的是联准会为了抑制过热的需求和高涨的通膨，势必得维持激进升息的立场，受此影响，上周五（8月5日）美股主要指数跌多涨少，标普500指数收跌0.16%，以科技股为主的那斯达克指数跌0.50%。道琼指数相对抗跌，终场涨0.23%。

在数据发布后，目前市场预期联准会9月再升息75个基点（3码）的可能性从41%窜升至70%。

今年美国第一季与第二季国内生产毛额（GDP）分别萎缩1.6%与0.9%，连两季负成长，意味着经济陷入「技术性衰退」。但部分经济学家认为，美国强劲的劳动力市场显示其经济仍然强韧。

联准会理事鲍曼（Michelle Bowman）上周六在谈论9月会议时表示，她认为应该维持现行的升息步伐，直到通膨回落。

联准会在6、7月均升息75个基点。

接下来市场将密切关注周三（8月10日）公布的通膨数据，并预期受燃油价格下跌影响，美国7月通膨率将从6月的年增9.1%回落至8.9%。

联准会主席鲍尔上周表示，联准会可能考虑在9月会议再次宣布「幅度异常大」的升息，但最终决议仍取决于通膨、就业、消费者支出与经济成长等多项数据。

美国前财政部长桑默斯（Lawrence Summers）表示，总体通膨放缓可能促使联准会做出其政策正在发挥作用的结论，但实则需要採取更多行动。他表示，7月就业和薪资数据颢示美国经济仍处于「过热」状态，炙热的劳动力市场意味着通膨将居高不下，甚至进一步升温。

摩根大通经济学家则表示，强劲的就业数据使明年央行收紧政策引发经济放缓的可能性升高，因为劳动力成本飙升限制「反通膨」（disinflation）速度，也就是使通膨回落的速度受限，同时也削弱企业利润。

Westpac经济学家Elliot Clarke认为，从两到三年来看，由于消费和投资疲软，美国面临经济停滞（stagnation ）的风险越来越大。

财经研究公司Macromavens总裁兼创始人Stephanie Pomboy则警告市场将「猛然惊醒」，因为就业是落后指标中最落后的数据。联准会确实将大部分鸡蛋放在这个就业的篮子中，他们看的是一个落后指标来告诉他们什么时候紧缩够了，但这表示他们将升息升过了头。

Pomboy表示，所有其他就业领先指标都出现了剧烈翻转，包括小企业调查和联准会所有辖区调查，基本上，除了非农就业之外，每一项就业指标都已经翻转，所以我认为这个指标翻转也是迟早的事。与此同时，联准会正在透过后视镜找路，在任何速度下这都是很危险的事，尤其是当你正在推进我们经济史上速度最快的升息时，所以我确实认为市场将因此「猛然惊醒」。