杂志精选》连个像样的反弹都没有 会不会最像这一年的模式？

2022只剩不到二个月就封关。回想今年走过的筚路蓝缕，一言以蔽之，似乎就是在一连串的期待与受伤害中，「无限循环」地度过。

从三月的俄乌战争，开打日一度成为股市起涨时，但后头又再破底；五月随着油价回落，市场尝试性翻多，不意想中国再来清零政策，股市再破底；七月中国清零尾声，全球股市迎接通膨触顶后的反弹，但鹰浪再度袭击，只得破底；好不容易大选前的十月，股市再不济也可来个政策偏多的反弹，无奈美国再锦上添花对中实施晶片禁令，股市只好再继续破底……。

眼下市场皆说天长地久有时尽，但利空绵绵无绝期。拜登政府算是够阴损了，用「以邻为壑」的方式，终于完成了川普时代没能达成的「美国第一」使命。但这个剧本(升息～破底～再升息～再破底)当真就这样「飞龙在天」般长寿的演下去？没有任何打破无限循环的可能性？

观察鹰王最新说法：

美联储鹰派大将，人称鹰王的圣路易联准银行总裁布拉德，近日表态支持「前置式」升息策略，亦即十二月应该继续升息三码(十一月升息三码已是铁板钉钉的事)，但不代表联准会一定要将终端利率的预估值调升。按照他的说法，目前市场勾勒出美国日后的升息路径(资料参考永丰期货)如附表。

其中所反映的，美国今年底前还要再升六码升至利率区间4.5~4.75%，明年则仅再升息一码落在4.75~5%区间，今明两年的升息循环即可完成。倘若这版本最接近目前联准会的终极思维，除非还有新的黑天鹅出现改变明年初的升息码数，不然，这个预期照理来说就该充分反映在美股及台股上才对，换言之，十月中旬的一波下跌，就应该是今年的低点所在。

一波到底的走势，只有1990年可依循：

今年的走势曾预估可能走2015年版本，但低点关关难破关关破，实已超出预测范围。由于一波到底反弹仅碰季线的走法，静夜沉思浮光掠影，确实在1990年的模式找到依稀的记忆。

附图是针对1990年与今年所做的对照。即便两年所对应的经济模式、事件无法类推，但就技术面型态而言，二者都是下跌过程没有像样的反弹(反弹幅度连0.382都不到)、较明显的反弹仅来到季线、回檔几乎回测前波主升段的起涨点这三个相似处。之所以会形成这种走势的原因其实不难理解：来自指数创歷史新高后的资金收缩，所引发的戴维斯双击效应所致。

若按图索骥，本波的低点则不妨观察主升段的起涨点12149~12480之上，这也符合前文对未来升息至高峰共七码的预期，此其一。其二则是歷史上从沙俄到俄罗斯时代的战事，冬天都是个结束或休兵点，因为酷寒天候不利战事进行(一旦停战，相信对全球股市无异是天降甘霖)。而明年有机会形成的Ｂ波反弹来自升息的停止，Ｃ波虽下跌但不破底来自经济上的软着陆。

乱世下Ｍ化的投资策略

指数目前来看确实进入空头市场范畴，但也并非个股全军覆没。今年每个指数小反弹波都有创造出代表当时的波段主流股，如二月的农粮、五月的生技、七月的网通、九月的燃料电池等，只是维持主流的时间长或短罢了。

但在弱势指数下投资强势主流股，往往在指数破底后强势股会形成补跌反应，这在十月初的走势就明显看到，也让投资人几乎避无可避。是以此时建议的投资策略，Ｍ化投资的一边就是操作强势股，但落草为寇操作打带跑，跌破十日线即设停损不恋战。Ｍ化的另一边则为弃短就长，控制好资金针对此时到未来半年内，营收获利会持续向上的产业股做逢低分批的布局，中间不用在乎盘势的干扰，唯一要检视的只有营收有没有符合预期。

符合未来半年内抱长的产业方向，笔者认为就是不会被替代的需求。大家不妨思考有什么需求在未来半年不会因升息或降通膨而被压抑？简单讲，就是美国宽频大基建、低轨卫星供应链、鸿海MIH造车计画、LFP(磷酸锂铁电池)去中国化商机这四大趋势为主。

另参考技术及筹码面条件，相应的抱长代表股整理如下：

1.宽频大基建：九旸(8040)

2.低轨卫星供应链：启碁(6285)、建汉(3062)、晶心科(6533)

3.鸿海MIH造车计画：正达(3149)、乙盛-KY(5243)、松上(6156)

4.LFP去中国化商机：立凯-KY(5227)

本文作者：林友铭

(本文摘自《理财周刊1156期》)