《半导体》外资看立积有2点不妙 目标价狠砍至80元

亚系外资表示，立积第三季营收8.96亿元，比市场预期的低14%，主要是因为大陆、欧洲市场的Wi-Fi需求放缓，单季每股收益1.10元，则是超出市场普遍预期，主要归因于较高的毛利率，以及库存冲销。

展望第四季，亚系外资表示，预计立积营运反弹不大，Wi-Fi 6/6E营收持续疲软，且在保守的宏观条件下，预计第四季到明年上半不会出现重大转机，儘管立积的库存自今年年初至今逐渐下降，但立积仍然会受到大陆、欧洲需求疲软的影响，其Wi-Fi 6营收持续也已经呈现连续两季的下滑，故对其Wi-Fi 6业务依旧持谨慎态度。不仅如此，Wi-Fi 6E的市场渗透进度也可能放缓，且放缓的程度高于预期，主要是由于欧洲需求疲软，加上大陆市场的能见度有限(大陆OEM可能会跳过Wi-Fi 6E，直接升级Wi-Fi 7）。

亚系外资进一步说，大陆的路由器市场竞争未来将更加激烈，原以为立积应该是大陆本土化的主要受益者，然而，大陆Wi-Fi路由器供应商现在正在採用更多来自本地射频公司的Wi-Fi FEM，包括康熙、万芯等。在智慧手机方面，立积的智慧手机Wi-Fi FEM未来可能面临挑战，也相信OPPO/荣耀和其他主要的Android品牌现在更喜欢大陆本地供应商，而不是立积，这表明其未来增长存在潜在的下行风险，故将立积目标价由219.2元调降到80元、评等也降至减码，并将2022年、2023年每股收益预测下调72%和61%，分别为2.57元、5.13元，主要是有鑑于Wi-Fi需求弱于预期。