瑞银：大陆防疫政策明年3月前不会明显调整 PPI或陷通缩

大陆官方刚公布的10月制造业採购经理人指数（PMI）较上月下行0.9个百分点降至49.2，再陷收缩区间。10月非制造业商务活动指数进一步下行1.9个百分点至48.7。

汪涛认为，10月份的工业生产、社会消费品零售、房地产销售和出口的年增率将会走弱，而基建投资可能持续稳健增长。整体信贷年增率可能回稳，消费者物价指数（CPI）可能回落，而生产者物价指数（PPI）可能陷入通缩。

汪涛认为，即将于12月召开的中央经济工作会议预计会维持宽松基调，未来几个月政策支持有望继续加码稳增长。她说，今年冬季大陆国内疫情情况仍将面临挑战，预计在明年3月全国两会召开之前，现行防疫政策不会明显调整，不过地方执行层面可能会持续微调和优化。

鉴于10月经济活动增速预计走弱，该行对今年第四季GDP年增率的基准预测（3.9％）面临一些下行风险。汪涛预计2023年第二季开始防疫形势可能明显好转，维持对2023年全年GDP年增率4.5％左右的预测不变。不过，大陆有可能会在更长时间内维持现行政策，在这种情况下，2023年全年GDP年增率可能明显低于基准预测。