DWS:基础建设产业 具有抗通膨特性

基础建设公司不用在意价格的波动，因通膨所带来的成本能够转嫁给使用者，因此，基建公司具有抗通膨的特性与长期获利的潜力，法人表示，由于通膨仍在高原期，预期基建类股相对受惠。

DWS基础建设股票策略共同主管、基金经理人Frank Greywitt表示，由于基建类股抗通膨的特性，受到主管机关长期的管理，如何收费也有相对的规定，机构法人对基础建设资产非常有兴趣。基础建设公司具有必要服务特性，其需求弹性较低，公司拥有稳定的现金流，在高通膨的情况下，投资基础建设公司都能受到保护。

Frank Greywitt说，基础建设公司通膨转嫁的方式主要可以分成显性的（explicit）或是隐性的 （implicit）。基础建设资产中，能够显性通膨转嫁与隐性通膨转嫁的公司就占整体的78％。另外也有第三种则是透过定期式通膨转嫁的方式（fixed bumps）。

所谓「显性通膨转嫁」，Frank Greywitt说明根据相关的基础建设合约和租约来转嫁通膨效应。以收费公路的费率为例，收费公路业主或营运商的合约，通常会纳入直接连结通膨的标准年度收费增幅的条款，所以他们可以在通膨上升时调整费率以应对上升的成本。这些基础建设公司通常能够获得主管机关同意，在物价上涨的一年后，涨价5～10％。

至于「隐性通膨转嫁」，即通膨效应虽未直接反映在相关合约里，但某些基础建设业者如受政府管辖的公用事业公司，能够透过协商，向主管机关申请调高费率。Frank Greywitt说，基础建设不仅为传统的资产配置提供了高度多元化投资机会，并在当前的动盪市场中提供了下檔保护。

Frank Greywitt说，而且从歷史数据来看，全球基建股票和全球整体股票相比，基建公司获利稳定、周期性更小，此外，在高度波动的市场环境下，全球基建更具防御特性，因此，从2008年金融危机、2011年美债降级到今年的市场抛售等16次市场下挫中，若将道琼全球基础建设指数与MSCI世界指数进行比较，全球基础建设在16次下跌中，有13次都比全球股票跌得少，只有3次例外，但这3次则相当罕见。