新兴市场掀风暴 年收益率5％恐难达标

挟着持有债券至到期、年收益率拚5%起跳、基金波动度随存续期减少而降低3大噱头，新兴市场目标到期债券基金规模飙逾上千亿元；但今年即将到期的9檔基金，恐怕多檔无法达标。

根据《财讯》报导，新兴市场目标到期债券基金」过去是台湾投信业竞相发行的商品，靠着3大诉求大吸金，规模飙逾上千亿元。一是不会频繁换债，持有信用风险极低的债券至到期，就能全数拿回票面本金，二是享有每年可望5%起跳的债息，三是随着基金存续期下降还能降低波动。但今年即将到期的9檔目标到期债券基金，恐怕多檔无法达标。

「2022年新兴市场又是俄乌战争又是中国烂尾楼风暴，几乎檔檔新兴市场目标到期债券基金持债都踩到雷，必须赶紧调整部位，尤其今年就要到期的基金，在存续期满的前一年波动竟然大肆放大，打破过去发行这类商品的诉求，恐怕也很难挽救被侵蚀的净值。」一位投信业高层私下透露。

俄乌战争和中国　两大祸因

《财讯》逐一盘点，发现今年共有9檔目标到期债券基金即将到期，这9檔基金2022年12月主要持债名单，果真和2021年12月大不相同，尤其因为布局新兴市场，2022年都歷经企业提前赎回债券、或恐有重大风险发生，被迫提前更换债券的意外状况，2022年檔檔绩效也都是负报酬。

以9檔中规模最大、影响的资金范围也相对大的中国信托6年到期新兴主权债券基金来说，2021年12月持有4.65%的俄罗斯国有开发银行、3.24%的俄罗斯卢克石油、3.16%的俄罗斯公债，这些债券受到俄乌战争的波及，各自有遭降评、制裁等状况发生。此檔基金还曾持有2.53%香港远洋集团发行债券。据彭博资料显示，此公司发行的债在非投资等级债券中，近1年违约机率达6~10%的最高等级。

《财讯》报导指出，成立以来绩效最差的施罗德2023到期亚洲新兴债券基金，则是踩到中国房地产未爆弹。2021年12月持债组合中有2.55%的碧桂园，以及1.7%的中骏集团，2022年也都遭信评机构调降评级，惠誉（Fitch）在8月甚至将碧桂园从投资等级债打为非投资等级债，11月则成为无评级债券，且此两大公司也被彭博归类为近1年违约机率达到次高等级的非投资等级债券。

对此，中信投信指出，由于不可预期的地缘政治风险，故在俄乌战争开战时就已减码俄罗斯相关债券，然而俄罗斯国有开发银行属制裁名单内，无法交易，目前基金持债仅剩俄罗斯国有开发银行债券。另外，香港远洋集团相关持债在2022年12月调整，因2022年第4季中国有多项房市利多措施，带动中资地产债券价格反弹，在相对高点时卖出。