抗通膨还是救银行？鲍尔选前者 美股雪崩收黑 叶伦倒楣背锅

美联储在抑制通货膨之间胀和金融（银行业）不稳定之间如履薄冰，美联储负责金融系统和总体经济（marco-economic），而这2件任务所需要的事情正好相反。过去几周以来，美联储试图保持2者之间的平衡。当硅谷银行（SVB）倒闭时，美联储试图通过向其他银行慷慨借贷，以协助银行业控制损失。然而22日（三）美联储仍然继续升息，选择了减缓经济增长，进而降低通货膨胀的计划，透过升息1码（0.25%），当鲍尔讲完话后轮到美国财长叶伦（Janet Yellen）讲话时，美股雪崩收黑，并且留下了非常大的隐忧。

据《华尔街日报》（WSJ）23日报导，升息通常不会太颠簸，但有时却会很暴力，可能会导致银行或贷款机构重挫或是垮掉，资产价格暴跌、公眾恐慌，进而对经济造成比美联储预期更大的打击。这就是华尔街口头禅「美联储（将会）通货紧缩直到发生某件事情为止」的由来。

美联储认知到某些事情正在破裂。最近的数据表明，经济正在增长，然而通货膨胀仍然居高不下。联准会主席鲍尔本月初向国会表示，为了减缓通胀的趋势可能需要利率上升至5.25%以上，甚至更高。

鲍尔仍然认为联邦基金利率目标区间在今年会达到4.75%到5%，顶端区间仍然是在5%到5.25%，这与去年12月的会议结果相同。

鲍尔告诉记者：「我们正在观察银行发生的情况，并询问是否会出现信贷条件收紧，这在某种程度上可以替代升息。因可预期信贷紧缩，美联储官员将今年的预期经济增长从去年12月的0.5%下修至0.4%，明年的预期经济增长率从1.6%下修至1.2%。

如果美联储的预测和假设成真，即银行的不稳定得到控制，通货膨胀也从5%至6%的高位滑落回2%，那么这样的平衡将会是「一个成功的例子」相对于金融市场的损失或通货膨胀，可以用较低的成本避免掉一个系统性金融危机。

然而，事情可能会有很多其他发展方式，其中有2种尤其令人担忧。其一是美联储可能反应过度。它和其他监管机构可能会为了控制一个问题，而扩大银行安全风险，然而这个问题没有真正的系统性影响。

另一个风险是，美国金融系统比美联储认知的还要脆弱，本周升息可能会使其更加脆弱。硅谷银行就是一个最好的例子，许多银行存在未实现的国债损失和对未受保险存款的重度依赖。

许多存户已经要将存款已经转移到超大型银行或高收益的货币市场基金，而周三的升息可能会催化这种效应，目前的金融系统可能存在其他未被注意到的风险。