《金融》降息前行情混沌 股债布局关键期

根据3月联准会公布的利率点阵图判断，12月终端利率落在5.1％，显示后续仍有1码升息空间。不过，从3月下旬利率期货数字则反应，市场预期今年底前联准会可望有近4码的降息幅度。

第一金投信表示，从过往经验显示，从联准会升息结束至开始降息，一般歷时约3～6个月，而金融市场在货币政策由紧缩过渡至宽松的阶段，通常会出现通膨仍处高檔、经济恐出现衰退的疑虑。

联准会在3月升息1码，同时将美国今年GDP成长率下调0.1个百分点至0.4％。最近银行体系的危机事件，引发投资人对金融系统稳定性担忧，银行危机若扩散，可能导致对家庭、企业、个人放贷条件紧缩，也是目前市场判断经济衰退与降息时机的拉锯考量。

据彭博统计，1984～2018年联准会执行过6次降息循环，从降息前3月至降息后1年的股债市行情观察，降息前3月投资级债券、标普500指数表现持稳分别上扬0.8％及0.9％。不过，那斯达克科技股、非投资级债券因市场风险意识升高，分别修正4.7％及0.3％。

进一步观察降息后1月、3月、6月至1年，随着降息时间拉长，股债市走扬行情也随资金派对越开越旺，涨幅随之垫高，其中又以降息1年后，各类资产都有达逾1成涨幅表现最亮眼。

第一金投信研判，联准会年中起转向中性货币政策的机率高，至于降息的时间点到来前，市场受政策不确定性影响，市场呈现较大震盪，降息3个月前较适合配置如风险承受度较低的投资级债券等，后续观察通膨、消费与失业等数据。

一旦联准会由鹰转鸽，有助于提振市场风险追逐情形，此时包括非投资等级债券、科技股等标的，都可望受惠资金行情全面上扬。像今年最有市场话题性的AI主题标的，受到现阶段行情混沌影响，若出现短期较大修正，正提供投资人分批建立投资部位好时机。