《金融》星展：台今年GDP成长1.6%不变 通膨预期升至2%

星展预期台湾去年第四季及今年首季GDP将连2季负成长，受消费成长温和復甦、出口衰退幅度减小激励，预期台湾本季起GDP年增率将有望转正。在出口成长转正、半导体去库存过程基本完成后，预计第四季GDP年增率将显着反弹至逾3％。

星展指出，台湾半导体出口正面临严重下滑，电子零组件业库存出货比已攀至多年高点，接近2008年全球金融危机和2001年科技泡沫破裂期间水准。从歷史经验推断，预期此次半导体去化库存过程可能至少需3季才能完成，最快需等到第三季。

同时，中国大陆疫后重启的復甦尚不广泛，星展预期短期内可能不会为台湾出口提供有力支撑。认为随着下半年中国大陆经济更广泛復甦，将可望提振台湾的非电子产品出口，但对占总出口3分之2的电子产品而言，显着復甦可能仍需等待全球终端需求好转。

所幸，此次贸易衰退对台湾国内经济的负面溢出效应似乎有限。星展认为，在高速运算及电动汽车领域需求支撑下，半导体产业2024年盈利前景仍有可能改善。大型晶圆厂在目前周期性低迷时期仍继续投资尖端技术，以巩固产业领先地位。

消费方面，儘管通膨上升导致实际薪资下降，但消费者仍有余力动用过去3年在疫情期间积累的「超额」储蓄。在2019～2021年间，台湾家庭储蓄占可支配收入比率自21.8％上升至25.2％，储蓄率回落1％估计可释放约1000亿元台币支出，相当于GDP的0.4％。

此外，服务出口随边境重启回升，台湾入境访客人数自去年9月约7万人激增至今年2月37万人，5个月恢復疫前正常水准3成，其中占近5成的东南亚游客为主力。预期台湾今年总入境人数将復甦至7～8成，意味入境消费支出达100～110亿美元、占GDP约1.3～1.5％。

不过，星展虽认为台湾通膨已于首季触顶，但预期第二～四季可能维持2％高檔水位。鉴于经济虽正陷入技术性衰退，但通膨压力仍然显着，将2023全年消费者物价指数（CPI）预测从1.8％调升至2％。

星展指出，由于劳动力市场状况紧张、价格预期上升、以及疫后重新开放带动服务需求增加，台湾此次通膨呈现黏着迹象，核心CPI已连12月维持逾2％水准，为2008年以来首见。服务类项目通膨率也连12月维持逾2％，是近20年来首见。

由于食品与能源价格上涨，台湾消费者对此轮通膨感受较深，饲料成本上涨、禽流感疫情等推高食品价格的供给端因素持续存在。全球油价走势缓和已带动能源通膨回落，但迟来的4月电价调整，可能将进一步推高CPI约0.2个百分点。

金融稳定方面，星展认为台湾受近期欧美银行业危机的影响相对较小，主因银行业总资产约6成为贷款，证券投资比重较低，而总负债8成由家庭和企业存款组成，对市场融资依赖度较小。整体而言，受惠总经净利差扩大，台湾银行业平均ROA及ROE已有小幅改善。