《半导体》智慧机復甦不温不火 外资：「机」弱不振伤盈利

美系外资表示，渠道库存现在降至2.5~3个月(相对于高峰时的5个月时和以往正常水准2-2.5个月）。在定价部分，联发科认为，定价竞争主要发生在入门款5G智慧手机，儘管联发科需要面对竞争，但情况将比以往4G/3G的周期好得多，联发科目前仍在寻求营收、市占率之间以及盈利能力之间的平衡，并非简单的将市占率极大化。另外，联发科继续积极扩大目前在公司营收占比较低的旗舰产品，联发科已经发布了其今年新的旗舰SoC、即天玑9200+，明年也预计会发布更新一代产品。

美系外资表示，AI已经嵌入联发科部分5G智慧手机SoC产品中，其内部APU(AI 处理单元)，能够处理许多AI照片拍摄等功能。联发科也已经在其电视SoC中採用AI功能一段时间了， 总体而言，联发科相信人工智能趋势不仅有利于其行动业务，还有利于其他市场表现，类似PMIC(电源管理IC)，联发科的PMIC业务占其总收入的7%，其中30%的业务更与其业务綑绑，且主要是行动设备，所以过去几个季度也受到了智慧手机库存消化的影响。美系外资进一步谈到，联发科目前有约有70%的业务，包括消费、PC、汽车、工业等领域最近开始出现一些需求反弹，预计下半年整体业务表现将有所改善。

就各个产品线来看，美系外资表示，身为联发科其中一股长期成长动能的WiFi产品，根据目前对2023年第二季度的预测，推估联发科的WiFi业务第二季可能会出现季度下滑，原因联发科认为是消费者需求疲软所致，但是，从更长远的角度来看，联发科依旧看好WiFi业务将受益于技术升级(朝着WiFi 6/6E甚至WiFi 7规格)，对于WiFi 7业务，联发科的目标是扩大进入企业路由器等或更高端的市场领域，这也是联发科所缺乏的市场产品，联发科预计会在2024年看到比较显着的贡献，并将其视为联发科的增长动力之一。

ASIC(客制化晶片)业务方面，美系外资表示，联发科认为其ASIC业务模式类似于Broadcom(博通)和 Marvell(迈威尔)等公司。 目前联发科主要专注于游戏领域市场，但联发科的目标是增加其在企业ASIC领域的曝光率，从长远来看，包括数据中心、人工智慧、5G 基础设施等市场。此外，汽车业务是另一个联发科关键增长领域，联发科将汽车业务视为另一个长期增长动力，并且一直在该领域进行大量投资，除了相关PMIC业务，联发科为显示面板和摄像头提供PMIC汽车模组等，最近还推出了天玑汽车平台。

美系外资表示，联发股价已从年底自低点强劲反弹，整体涨幅优于台股，但2022年整体智慧机出货衰退20%，且预期今年仍然是智慧手机市场的增长依旧是不温不火，且大陆市场2023年又是一个衰退年，此外，会对联发科持谨慎态度，还有一个原因，那就是现在看到联发科的盈利能力恐出现恶化，主要是根据智慧手机需求復甦弱于预期，尤其是高端5G 的Android机型，加上4G和低阶5G的价格竞争加剧，以及由于来大陆智慧机市场的竞争加剧，三星智慧机的市占率下降，还有有大陆品牌改採用三星Exynos AP，都将对联发科造成压力。