升息末升段利率政策分歧 多元债弹性布局成王道

5月正如市场所预期的，联邦公开市场操作委员会（FOMC）调高利率目标区间1码至5～5.25％，为2022年3月以来连续第10次升息；针对6月的会议，目前市场多预期维持政策利率不变。然而展望下半年，仍存在变动性。

施罗德（环）环球收息债券基金产品经理刘又慈表示，虽说Fed表示今年内没有降息，但时间尚早，市场仍反映出下半年存有降息可能。市场预期最快下半年，极有可能会走入降息。

因此，刘又慈强调，在未来变动仍大，也可能会影响债券动向的情况下，在存续期的投资上，应该保持弹性，建议不要单压长天期债券。

刘又慈解释，一般而言，如果在升息循环的尾声（也就是预期未来会启动降息），债券投资上会开始布局长天期债券。因为一旦开始降息，债券价格反弹，长天期债券便能掌握住价格上扬的机会。

以施罗德债券投资团队过去的操作经验来看，在2022年大升息循环期间，因为利率上行，因此操作上缩短存续期；然而在2022年第四季，利率政策开始和缓，则逐步拉长存续期，以灵活因应。今年至今，随着市场债务风波消息面频传，投资组合针对存续期也随之调整，以降低市场波动。

刘又慈强调，债券投资组合不单只是预测Fed动向而押宝单一存续期，以多元策略应对，才是符合时势的作法。

总体来说，每当进入暂停升息时期，都是债券的投资良机。例如说，全球投资级债有8～9％左右的表现；而非投资级债券指数更可能创造10％以上的反弹。显示迈入暂停升息期间，布局债券并获得资本利得的空间，相当值得期待。

施罗德投信建议，目前投资策略应採短存续期间，才能有效降低当前利率波动所造成的影响，投资人不妨以此做为债券基金的布局方向。