自有产能提升、毛利优化 市场看好儒鸿、聚阳、冠星明年上半年表现

儒鸿印尼厂二期产能100万件，预计今年第四季投产，预估自有产能的年增率可达28％。

儒鸿布营占30％、成衣约70％；其中，布料出货已在今年第二季率先反弹，单月营收已重返10亿元规模。

从儒鸿6月营收分析，营占近3成的布料回温是最明显的动能、出货持续回升。从布的出货量已增研判，接下来成衣订单就会成长。

成衣自有产能比重增加与毛利率趋势一致。儒鸿指出，2022年因出货量下滑优先满足自有产能、2023年印尼厂自有产能投产持续改善比重，整体自有产能比例在印尼厂二期投产后，毛利率应可优化。

聚阳自有产能的提升也把重心放在印尼厂；印尼厂一期共有60～80条，也会在今年第四季底开出，在印尼新产能的加持下，市场预估聚阳2024年产能可望有高个位数成长。

疫后商库存调整，聚阳快速反应接单扩增市占；日系客户展店积极，美系客户重返成长，印尼自有产能可望为营运成长及毛利率优化加分。

短急单、自有产能的增加，也让聚阳今年首季的营收虽呈衰退，不过，营益率却达15.53％，比去年同期提升1.56个百分点。

冠星越南厂明年第一季投产，自有产能占比持续攀高，市场预估自有产能率可望由今年的69％，提升到2024年的72％。冠星指出，2024年的毛利率一定会比今年要提升。

全球通膨，品牌客户下单保守，出货量减少，也让冠星自有产能提升、委外生产的比例减少，但也让冠星今年首季合併营收14.61亿元、年减29.57％，不过税后纯益1.58亿元，却创同期新高。