《金融》黄金后市 4因子判别

考虑到川普在共和党初选中领先，市场参与者可能正在寻找2016年至2017年的结果，以了解这次可能会发生什么。黄金的下行风险在于如果美元走强，至少在一开始时，目前市场正在考虑新的贸易关税可能性。瑞银全球宏观策略认为，这次的起点非常不同，因此8年前市场的反应不一定是个范本。因此，我们考虑自1970年代以来美国选举期间黄金通常如何反应，以获得更广泛的背景。

瑞银做出几项观察。首先，黄金似乎在美国选举期间通常表现疲软。在共和党总统任期下，价格从6个月后开始稳定，而在民主党总统任期下，价格在最终稳定之前，会有一波上涨。2016年选举后的黄金抛售与平均反应相比是较为不寻常。

其次，当另外考虑国会的组成时，瑞银发现在总统是民主党员时，除非有民主党的压倒性胜利，否则12个月后黄金会出现巨大跌幅。相反，在共和党总统任期下，除非国会被分裂，否则12个月后黄金通常会上涨。

第三，儘管今年宏观波动可能加剧，瑞银发现实际黄金价格波动（1个月）在选举前倾向于下降，然后在选举后稍有上升。儘管如此，也有可能是反映了季节性因素，因为即使在非选举年份，这个时期的价格波动也会出现类似的下降。从直观上来看，这是有道理的 - 第四季度是黄金实物需求的旺季，这可能有助于稳定由这个时候宏观因素引发的价格行动。

最后，瑞银指出，当民主党赢得总统选举时，美国造币厂黄金硬币的平均销售量通常更高。然而值得注意的是，2012年当时总统是民主党员且国会被分裂时，这也是黄金上一次牛市的高峰。当时，对黄金的情绪很高，量化宽松仍然引发了对通膨的担忧。即使美国总统所属的政党不同，美国造币厂银币的销售量在那一年也特别高。