《国际金融》AI泡沫破裂？股市「失落的十年」？ 专家提解方

上周四辉达（Nvidia）公布的第四财季业绩报告意外出色，股价应声飙涨，市值也随之暴增2,670亿美元，光是其市值增加的部分就超过网飞（Netflix）的总市值，并创下史上最大单日增幅。

随着微软、苹果、辉达、Alphabet、亚马逊、Meta和特斯拉组成的「美股七雄」（Magnificent Seven）陆续发布季报，这波AI行情也进入全面喷发，但分析师警告，美股涨势过于集中，AI驱动的科技泡沫让人联想起20年前的网路泡沫，越来越多人担心这个最新的科技泡沫也将破灭。

Business Insider报导，投资管理公司Richard Bernstein Advisors总裁Richard Bernstein表示，泡沫总是围绕着新技术或新发展。到目前为止，情况有点不同……到目前为止……它没未造成广泛的新问题。

在网路泡沫破灭后，股市迎来「失落的十年」。从1999年到2009年，标普500指数每年报酬率为-1%，那斯达克指数的投报率更差，每年为-5%，那斯达克100指数每年报酬率为-6%。

Richard Bernstein Advisors上周出具分析报告指出，如果在2000年3月的科技泡沫巅峰时买进那斯达克股票，那么将需要近14年才只能打平而已。

该投资管理公司表示有一个简单的办法可避免投资人重蹈覆辙：分散投资（diversify）。报告指出，没有分散投资向来不是谨慎的做法，尤其在泡沫的环境中。未来投资回报的关键可能是简单、基本的分散投资。

Richard Bernstein Advisors出具的分析报告指出，许多投资人认为现今的「AI泡沫」与过去几年的泡沫有很大不同，因为这次领军的巨型股是「真正的公司」，而非那些估值很高但获利很少的公司。但该公司总裁Bernstein在报告中指出，这是一种错误的想法。

首先，截至1999年12月，美股六家最大的科技巨头微软、思科、英特尔、IBM、甲骨文和高通都是合法公司，也都拥有稳健的财务与正向的现金流，但当泡沫破灭时，这些个股都没有很快回到先前的高点，思科的股价更是一直到2019年才完全收復失土。

如今AI催生的泡沫以及新冠疫情引发的流动性过剩使股票估值急升，导致市场呈现高度炒作和领头羊的过度集中。Bernstein表示，儘管这七雄当中有一些公司展现出基本面的稳健成长，但与许多其他公司相比，他们的成长性并不算卓越。目前在G7（美国、加拿大、德国、日本、法国、英国和义大利）股市中，约有140檔个股预期未来一年获利成长25%以上，但美股七雄里只有3家公司跟上这样的愿景，且其中成长性最高的个股更只排名第25。

Bernstein重申，要避免损失，投资人必须分散投资组合，以免重蹈网路泡沫破灭的覆辙。幸运的是，现在除了这七檔最大的股票之外，还有许多稳健的投资标的正迎来难能可贵的机遇。

他并区分何谓「经济机遇」和「投资机遇」。Bernstein表示，科技总是能改变经济。我最喜欢的科技是灯泡，因为它让经济变成了「24小时经济」。AI将改变经济，但这并不表示今天投资这些AI股就长期而言是能获利的。