《半导体》M31对2024成长幅度噤声 外资改喊卖出、仍上看1350

M31日前举办法说会，日系外资表示，根据数据显示，相信M31在2023~2025年每股盈余复合年增长率高达55%，主要前提是先进制程持续带动强劲的授权金收入，加上智慧财产权外包收益扩大到全球，惟法说会中管理阶层并未量化2024年成长幅度，故恐进一步打压市场情绪。此外，M31去年第四季受到匯损衝击、获利仅1.1亿元，比先前预期的低，儘管员工奖金较高，但营业利润仍保持不变，相对于M31曾在去年第三季法说会中看好2024年营收力拼双位数，但最新一次法说则未量化2024年成长，主要是考量宏观经济的不确定性，故将M31评等下调2个等级，由「持有」到「卖出」。

然而，日系外资仍预估，M31今年营收将年成长39%，原因为持续强大的授权金收入，且权利金将在第一季后回升，第二季会出现成长，且因为晶圆代工产能利用率在经济改善的背景下将有所改善，可望带动权利金收入在下半年会进入另一个成长周期。整体而言，将M31在2024~2025年获利调高2~12%， 预计2023~2025年EPS将有55%的复合年增长率。M31今年授权金业务持续强劲，预计今年将维持成长态势，特别是来自北美的代工厂，显示美国是M31主要的成长动力。

日系外资表示，顺应人工智慧大趋势，包括从云端到边缘的高速介面(HSI)、高阶制程带动基础IP的成长，以及地缘政治加剧提升M31在大陆智慧财产权市场的占有率持续增加，整体来说，对M31的结构性依旧持乐观态度，M31目标价则由900元调升到1350元。