大宗商品重拾多头 恐助长通膨风险

衡量全球商品价格的标普高盛商品指数（S＆P GSCI）今年来劲升12％，超越标普500指数的9.1％涨幅。其中铜与石油价格分别暴涨超过10％和17％。黄金更是屡创新高，年初涨幅已逾13％。

分析师声称，这波商品涨势主要基于外界预期，美、中两国经济增长可望带动需求攀升。上周发布的两份报告显示，这两国制造业步入復甦，正引发商品新一波的买盘，不仅延续能源股与原物料股的涨势，并在夏季开车旺季到来前，提振汽油价进一步升高。

麦格理集团商品策略团队在最新一份报告提到，实质收入增加，将带动全球商品需求重新加速，并将促使商品价格继续上扬。

然而该情况也将使得Fed对抗通膨战役变得更加复杂。目前投资者已开始质疑Fed是否能在今年稍后开始降息。美国银行全球大宗商品和衍生品研究部门负责人贝兰奇（Francisco Blanch）声称，「大宗商品将成为干扰Fed降息的潜在因素」。

先前忧心美国经济可能出现衰退、利率升高与中国经济復甦动能不如预期，曾使得石油、天然气、谷物和工业金属等商品行情陷入低迷长达18个月时间。

不过经济衰退并未到来，事实上在通膨逐步降温下，美国经济仍旧表现稳健。亚特兰大联准银行上周把经通膨调整后的美国第一季经济季增年率上调0.5个百分点到2.8％。

还有一些分析师认为，这波商品涨势有部分来自投机者的炒作。根据TD证券的数据指出，在伦敦金属交易所押注铜价上涨的多头部位已升到2021年最高。此外近来油价大涨也与对冲基金减持空头押注有关。

用AI追踪实时交易活动的Unlimited公司执行长艾洛特（Bob Elliott）指称：「对冲基金的空头部位，目前已开始遭到挤压，这将进一步加剧商品价格的涨势。」