两大疑虑...文晔苦吞跌停 法人曝关键：长线买点浮现

IC通路商文晔（3036）7日召开法说会，8日股价跳空跌停。市场认为与两大疑虑有关，分别是Future今年营运不及2022年及2023年，仍处于库存调整期，合併纵效预计2025年才会显现及第二季营业费用增加，其中第二季利息支出17～18亿元，

比第一季增加9-10亿元左右。

文晔解释，因买匯额度限制，需先借美金借款完成Future收购案的交割，再逐步转成台币借款，因为美金利率较高，因此第二季的利息费用会较高，第二季利息支出约达17～18亿元。同时第二季需支付全年的特别股股息共新台币2.7亿元，因此影响第二季税后EPS的表现。

另外，文晔合併Future后，4月底的净金融负债1,000亿元。文晔董事长郑文宗指出，未来获利后会积极偿还。

在Future今年营运部分，文晔董事长郑文宗在法说会上指出，Future第二季营收与第一季持平，库存调整约到今年底前结束。

事实上，Future的第二季展望，是优于欧美的竞争同业如Avnet及Arrow的财测数字。

Avnet第二季财测营收预估季减5％及年减18％，获利预估季减14％与年减55％。

Arrow第二季财测营收预估季减6％与年减24％，获利预估季减11％与年减53％。

文晔8日晚间公告4月营收，因4月2日起纳入Future财报贡献，4月合併营收875亿元，月增31％，年增119％，刷新单月营收歷史纪录。文晔前四月合併营收约2,802亿元，年增75％。

展望第二季，文晔包含Future营收预估中位数为2,430亿元，季增约26％与年增约107％，合併营业利益预估中位数约42.6亿元，季增约63％与年增约109％， EPS中位数1.59元。

文晔8日失望性卖压出笼，股价跌停，但多数法人认为，文晔法说会已明确释出併购Future后之财务预测，可望逐步消化市场对于併购产生之财务疑虑，长线买点有望浮现，且随着2025年Future营运状况可望回到常轨，有利于文晔财务数据优化与长线评价提升。