高利率衝击 凯基：经济衝击下半年恐加快下行

2024上半年全球掀起AI浪潮，引领台、美股指数屡创新高，为帮助投资人掌握下一波投资趋势，凯基投顾董事长朱晏民19日表示，全球主要股市在4月上旬经歷了急速修正后重新回到多头轨道，在降息预期回稳和债券殖利率下滑下再创新高。然因高利率逐渐对经济产生负面影响，预期后续经济和景气将继续放缓，尤其在下半年下行速度可能加快。

朱晏民表示，目前景气下行的态势虽逐渐明朗，但程度相对有限，因此当这个现象有助于确立降息时，对股市来说仍属于「坏消息是好消息」的阶段；若未来观察到景气下行的程度加大，例如劳动市场急遽恶化时，才需要担心股市进展到下一个阶段「坏消息真的是坏消息」。目前美国软着陆仍是基本情境，但进入下半年须开始关注川普可能当选下的移民与贸易政策风险。

台股下半年投资策略方面，AI题材一波接一波，从云端AI延伸至边缘AI，赛局新星不断。除AI PC外，苹果AI升级推出Apple Intelligence，因仅适用于 A17 Pro 及 M1 以上晶片机型，预期将带动市场对iPhone换机潮的期待，并成为推升台股的另一火种。产业面仍是「只有AI好，其他都不好」，而AI虽好、其供应链目前评价已充分反映其成长潜力，且已推升台股整体评价来到歷史高檔区。预估台股第二至三季获利成长动能将放缓，将限缩第三季指数表现，而高估值将使得股市对任何负面消息较为敏感，须留意回调风险。

然而，因AI结构性成长将延续至明后年，若相关受惠族群评价有适度修正，可再进行中长线布局。另AI PC为PC产业带来题材，各品牌厂陆续推出AI PC，下半年PC需求将逐渐復甦，苹概股亦将受惠于Apple AI升级可能带动的换机潮，均是在股市震盪整理期间可逐步布局的方向。预估第四季起台股获利成长动能将会再度转强，届时在对明年能见度提升下将有利台股回归多头轨道。

针对大中华区投资市场展望，凯基亚洲投资策略部主管温杰指出，虽然近月中国部分经济数据不及预期，反映增速有所放缓，但受惠首季经济表现理想，加上已推出多项刺激性政策，预计今年有望达成5％的经济增长目标，后续留意房地产市场发展，若成功稳住房市，将有利于经济及投资气氛。港股方面，基于内地经济有望稳健扩张，加上估值吸引，资金有机会进一步流入，带动恒生指数突破上半年高位，但需持续关注地缘政局变化带来的压力。